雅虎香港財經 海底撈從高位跌五成 現價可買未？
自今年2月中以來，除了新經濟股，亦見餐飲塊板不少股份出現大幅調整，海底撈 (SEHK:6862) 是其中之一，集團主要以「海底撈」品牌經營火鍋店及外賣業務。
火鍋菜單由鍋底、醬汁蘸料以及在鍋底烹飪的食材三個主要部分組成，可點單鍋、鴛鴦或四宮格鍋底組合，餐廳提供多種調料及食材，以及供應小吃、酒和飲品。
截至2020年12月，集團擁有及營運的餐廳1,298家，其中1,205家餐廳位於中國內地。於今年2月16日高見85.80元 (暫為歷史新高)，之後不斷反覆向下，較5月10日為今年暫時最低收報42.05元，約四個月累跌近五成一。
市賬率分析現價定位
而於6月7日上午收報41.70元，較今年最低收市價再低0.83%，加上處於2020年8月13日以來的低水平，距今歷時接近十個月，引起筆者關注。
截至去年12月底資產淨值約102.34億元，而截至今年5月底已發行股數為53.00億股，計出每股淨值折合為2.3015港元，相對今年6月7日上午收報41.70元，市賬率為18.12倍，高於1.00倍反映就基本面而言現價偏高。
而參考於2019和2020年之每年最高市賬率為17.41和27.37倍，平均值為22.39倍，高於現時的18.12倍，反映實則現價偏低。
市盈率計每股合理值
平均值相對每股淨值為2.3015元，得出每股合理值為51.55元，較41.70元之潛在升幅為23.62%。而截至去年12月底的股東應佔溢利約3.09億元，但筆者認為今年隨著國內疫情顯著受控，並參考過去五年平均溢利約12.13億元，預期今年溢利將不少於8.00億元，相對現時已發行股數，預期每股盈利折合為0.1835港元，對比41.70元之預測市盈率為227.25倍，參考上述兩個財年之每年最高市盈率為79.32和881.12倍，平均值為285.54倍，相對上述預期每股盈利，計出每股合理值為52.4元，較41.7元之潛在升幅為25.66%。
股息率分析第三參考
另可留意此股於2018年9月26日上市，從2018至2020年每股股息介乎0.0210至0.1500港元，平均值為0.0823元，2020年為0.0210元，低於平均值。
但上述預期今年每股盈利折合為0.1835港元，按過去兩年股息支付率約30.00%，計出預期每股股息為0.0550港元，相對現價41.70元，股息率為0.13%。
參考2020年之最高股息率0.08%，相對上述預期每股股息，計出每股合理值為71.95元，較41.70元之潛在升幅為72.54%。按上述預期每股盈利和每股股息，配合2020年每股資產淨值為2.3015港元，計出預期每股淨值為2.4299元 (2.3015 + 0.1835 – 0.0550)。
相對上述於2019和2020年之每年最高市賬率的平均值為22.39倍，得出每股合理值為54.4元，較41.7元之潛在升幅為30.46%。
綜合上述四種分析，每股合理值為52.40至71.95元，平均值為59.60元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近43%，連同股息率約0.12厘，預期一年回報率超過43%。
參考策略為進取者可於現價或以下買入股份；謹慎者可於37.50元或以下買入；保守者則可於33.30元或以下買入。此股顯然屬中長線投資性質，持貨不少於一年可看目標價為55至60元；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。
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