港股IPO力保三甲 今年集資額審慎樂觀

環球IPO市場去年逆風前行，港交所全年只有90隻新股上市，集資額更大降68%至1,046億港元，但仍能險守全球集資榜三甲位置

重點：

• 港交所計劃推出雙幣股票「雙櫃枱莊家制」、減低投資者成本的「FINI平台」和降低5個「特專科技行業」的上市門檻，對今年推動新股來港上市有積極意義

• 不過有分析認為，美國中概股會計底稿審查爭議暫時平息，令中概股集體退市風險下降，或減慢回流港股步伐

陳嘉儀

過去一年，受俄烏戰爭引爆歐洲能源和通脹危機、美國聯儲局重手加息，以及中國反覆爆發新冠疫情等因素影響，環球資本市場驚濤駭浪。因應股市調整，企業估值嚴重受損，連帶首次公開募股(IPO)集資活動也明顯放緩。

根據會計師行安永的統計，去年全球新股上市共1,333宗，同比下降45%；集資額1,795億美元(1.24萬億元)，跌幅高達61%。畢馬威提供的數據則顯示，美國市場集資額下降超過九成，納斯達克和紐約證券交易所十年來首次在全球集資榜退居第9和第11位；反觀上海證券交易所和深圳證券交易所分別集資527億美元及288億美元，包辦冠、亞軍寶座，展現中國IPO市場的較強韌力。

港股IPO市場則先苦後甜，上半年表現乏善可陳，只有27只新股上市，集資總額197.3億港元(178億元)。至7月開始回勇，由天齊鋰業(9696.HK; 002466.SZ)集資135億港元揭開序幕，8月上市的中國中免(1880.HK)更籌集184億港元，成為全年「集資王」，加上集資101億港元的新股中創新航 (3931.HK)於10月上市，協助港股IPO市場從後趕上。隨着恒指10月觸底反彈，新股上市步伐加快，下半年共有63隻新股上市，合共集資848.4億港元，按年大增3.3倍。

以全年計，港股憑藉最後一個月共有21隻新股連環登場，累計錄得90宗新股上市，以總集資額1,045.7億港元趕過韓國，登上全球集資榜季軍。雖然力保三甲位置，但上市新股宗數仍比2021年減少8.9%，集資額更大削近68%，而且上市首日「潛水」的新股多達35隻，實際上只能說是慘勝。新股行業種類也出現變化，由過去幾年由大型科技股和生物科技股主導，變成以工業和新材料、零售、消費品及服務業為主。

值得留意的是中概股回流情況持續，去年共有11家在美國上市的中概股到港股掛牌，其中蔚來(NIO.US; 9866.HK)、貝殼控股(BEKE.US; 2423.HK)、金融壹賬通(OCFT.US; 6638.HK、騰訊音樂(TME.US; 1698.HK)、BOSS直聘(BZ.US; 2076.HK)和金山雲(KC.US; 3896.HK)均採取介紹形式上市，未有於市場集資，餘下5家集資規模也相對較小，對推動港股集資額幫助不大。

會計四巨頭同看好

踏入2023年，市場普遍預期美聯儲減慢加息步伐，加上中國全面通關，有利環球經濟復甦。如果全球通脹下半年逐漸受控，各國加息步伐有望減慢，協助修復市場及企業估值，推動全球IPO市場復甦。

德勤資本市場服務部預測，在多個利好因素支持下，港股今年將迎來110宗新股融資，籌集約2,300億港元。畢馬威也預期市場情緒穩定回升，吸引較早前延遲上市的公司重啟計劃，由於已有超過120家公司提交申請，估計全年最少有90宗新股上市，集資總額1,800億港元：加上羅兵咸永道和安永同樣預測全年集資額達2,000億港元，反映四大會計師事務所均看好港股IPO融資額今年將會大升。

此外，港交所即將落實的一系列新措施，對新股市場也有積極意義。中國證監會去年9月宣布，將推動在香港主要上市的外國公司納入「滬深港通」南向交易，並研究容許在港股通增加人民幣股票交易櫃枱。港交所因此配合推出雙幣股票「雙櫃枱莊家制」，預計今年上半年開始登記程序，或有助吸引外國公司和雙櫃枱證券到港股上市。

至於去年7月落實推出的FINI(Fast Interface for New Issuance)平台，將全面簡化及數碼化IPO程序，預期6月推出，其最大優勢是採納「T+2」結算期，比現時認購新股的「T+5」大為縮短，降低投資者資金成本，並改善新股在認購期內凍結大量資金的情況。

港交所也計劃在《上市規則》增加18C章，降低新一代資訊技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術等5個「特專科技行業」的上市門檻，諮詢期已於去年12月中屆滿，可望首季落實執行，為全年新股集資額提供動力。

中概股或減慢回港

展望今年，市場預料最少有10家集資額超過10億美元的公司籌備到港股上市，當中包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下螞蟻集團、安踏體育(2020.HK)旗下亞瑪芬體育，以及香港保險商富衛集團等。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑稱，隨著市況改善，吸引大型企業啟動招股，對今年香港新股市場審慎樂觀。不過他同時指出，過去兩三年困擾美國上市中概股的會計底稿審查爭議，隨著美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)派員到香港進行實地視察、並於12月15日宣稱首次能夠全面審查中概股的會計底稿，緩解了200多家中國公司被強制退市的風險，或意味中概股回流港股的迫切性降低。

溫傑指出，市傳電商拼多多(PDD.US)和智慧物流生態平台滿幫集團(YMM.US)已經擱置回歸港股上市的討論，所以他估計中概股到港交所上市的速度或會減慢，令港股市場今年的新股數目減少。

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