滙豐的Major繼續看多債券 稱通膨讓華爾街的殖利率預測亂了陣腳

【彭博】-- 一輪殖利率飆升過後，美國債券最糟糕的日子可能已經過去。

這是滙豐控股長期看漲債券的Steven Major的看法。他表示，華爾街對殖利率的預測一向不太靠譜，現在投資者也應該無視他們的更高殖利率預測。事實上，投資者和分析師可能被最近的殖利率飆升搞得亂了陣腳。他補充說，在通膨軌跡仍然不確定的情況下，損失程度和預測歷史等其他指標現在可能更具價值。

「債券市場剛剛經歷的下跌與以前創紀錄的拋售並無二致，」Major說。「永遠不會有一個指標可以說明一切，但看看以前的預測誤差，可能會讓一些投資者對基於更高殖利率預測而建倉三思而行。」

Major認為，預測的問題在於，共識預測與市場定價的殖利率相差不大，而後者受到當前利率和趨勢的強烈影響。他補充說，預測與遠期價格如此接近，意味著預測中存在所謂的「近期偏差」，再加上投資者規避風險、避免特立獨行的天性。

目前遠期市場預計10年期美國國債殖利率將在一年後達到3%，而接受彭博調查的策略師和經濟學家的預測中值約為3.15%。10年期國債殖利率周一報2.85%。Major對殖利率的預測是，到2022年第二季度末降至2.5%，到2023年第二季度末降至2.25%。

遠期利率是基於殖利率曲線計算出來的。滙豐認為，共識預測與遠期利率的密切聯繫是追蹤預測誤差的理想方式。Major表示，現在的殖利率水平遠遠高於一年前的預期，而這個誤差在過去20年基本上都是這麼大。對這些誤差的分析表明，「市場在預測殖利率升高方面不怎麼靈，而在預測殖利率下降方面更糟糕。」

Major表示，通膨是過去一年預測誤差的關鍵原因。「通膨比我們許多人想象的更持久，這是殖利率遠高於一年前大多數預測的主要原因。我們根據通膨的快速上升去調整殖利率預測的速度太慢了，低估了通膨的高度和粘性。」

彭博指數顯示，截至上周末，美國國債今年已下跌8%，有可能至少50年來首次連續兩年下跌。一個全球債券指數下跌了11.6%。這些下跌在過去一周得到緩解，因為股市大跌引發避險需求，基準10年期美國國債殖利率在5月9日觸及2018年以來最高點3.2%以後，下跌超過30個基點。

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HSBC’s Major Says Inflation Wrong-Footed Wall Street on Yields

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