火熱的經濟數據暗示華爾街及聯儲會可能低估了終值利率水平

【彭博】— 去年，多數美國投資者和央行官員低估了通膨將攀升至何種程度。如今，他們可能低估了要遏制通膨需要多高的利率水平。

儘管聯儲會採取了四十年來最激進的信貸緊縮措施，但美國經濟和金融市場開年依然表現火熱。就業人數大增，零售額飆升，股價猛漲。

再加上事實證明通膨率居高不下且遠高於聯儲會2%的目標水平，聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾及其同僚有理由進一步加息來給經濟降溫。

「聯儲會採取措施的幅度很有可能超出市場預期，」摩根大通首席經濟學家Bruce Kasman說。

風險在於，隨著消費者用儘疫情期間積累的緩衝資金，信貸收緊最終會傳導至經濟並引發衰退。正是這筆穆迪首席經濟學家Mark Zandi預計餘額為1.6萬億美元的額外儲蓄，以及充滿活力的就業市場，使得家庭能夠應對物價和借貸成本的飆升。

投資者已上調了對聯儲會本輪緊縮周期升息幅度的預期。根據美國貨幣市場的交易情況，他們如今預計7月聯邦基金利率將攀升至5.2%。相比之下，就在兩周前投資者預期的峰值利率還是4.9%，而聯儲會當前的目標利率區間是4.5%至4.75%。

「持續做好準備」

經濟學家正在上調對所謂的終值利率——即聯儲會將觸及的利率最高點——的預期。德銀證券美國經濟學家Matthew Luzzetti本周將對該數值的預測從5.1%上調至5.6%，理由包括勞動力市場富有韌性，金融環境趨於寬鬆，以及通膨居高不下。

聯儲會官員的言論也更偏向鷹派。

「如果有必要通過持續加息來應對經濟前景的變化或抵消形勢的不適當放鬆，我們必須做好在比預期更長的一段時間內加息的準備，」今年在貨幣政策上有投票權的達拉斯聯儲行長Lorie Logan周二說道，。

今年沒有投票權的克利夫蘭聯儲行長Loretta Mester周四表示，她在上次會議上認為有「令人信服」的理由加息50個基點。

在去年12月的上一輪預測中，聯儲會官員的預測中值對應今年利率峰值為5.1%。聯儲會觀察人士表示，如果聯儲會下月發布的新預測中出現更高的數值，他們不會感到奇怪。

「目前存在聯儲會在6月和7月的會議上繼續加息的重大風險，」T. Rowe Price Associates首席美國經濟學家Blerina Uruci說。假設聯儲會如市場普遍預期的那樣在3月和5月也上調利率，那麼基金利率的目標區間將在5.5%至5.75%。

國際貨幣基金組織前首席經濟學家Ken Rogoff本周向彭博電視表示，如果為遏制通膨，最終利率達到6%的水平，他也不會感到意外。

「今年加息要好得多」

外交關係協會高級研究員Sebastian Mallaby稱他想知道政治是否可能發揮作用，促使聯儲會在今年而非美國舉行大選的2024年推進加息。

「如果聯儲會必須在一定程度上緊縮，那麼避開大選年要好得多，」他說。

並非所有人都認同有必要進一步加息。Pantheon Macroeconomics首席經濟學家Ian Shepherdson認為年初經濟表現強勁的部分原因是今年冬季氣溫高於以往，並稱進一步加息恐引發不必要的經濟衰退。

不過，令一些經濟學家感到不安的並非只是1月強勁的數據。同樣還有表明趨近2022年底就業市場和通膨勢頭更強的修訂後數據。

「通膨正在加劇，」白宮前首席經濟學家、哈佛大學教授Jason Furman 2月14日在布魯金斯學會的一場討論中說道。在此之前發布的數據顯示上月消費者價格環比上漲0.5%，高於去年12月0.1%的環比漲幅。

Furman認為當前的潛在通膨率為3.5%至4%。儘管這相較於六個月前已大幅下降，但仍遠高於聯儲會的目標水平。

周四公佈的數據顯示，另一項衡量通膨的指標生產者價格1月份反彈幅度超出預期，創6月份以來最大漲幅。

「現在說聯儲會有任何理由感到安心還為時過早，」Exante Data創始人Jens Nordvig說。

原文標題US Rates May Be Heading Higher Than Wall Street or Fed Think (1)

—聯合報導 Augusta Saraiva、Catarina Saraiva.

More stories like this are available on bloomberg.com

©2023 Bloomberg L.P.