為何中國降準並不會利好大宗商品

【彭博】-- 中國暗示其可能向面臨成本上升和經濟阻力增大的企業釋放更多貸款。這並不意味著它放棄了與大宗商品價格的搏鬥。

北京方面可能會使用包括下調存款準備金率在內的貨幣工具，來加大力度支持實體經濟，幫助小企業應對原物料價格上漲的影響。存準率下降將讓銀行能夠在資產規模不變的基礎上發放更多貸款。

這似乎是應對大宗商品價格高企的一種反直覺做法，因為它可能會刺激需求並加劇通膨壓力。但北京平抑原物料價格行動的最重要目標，例如鋼鐵和其他金屬市場，今天大多走低。

「通常情況下，降低存款準備金率會放鬆流動性，大宗商品應該會受益，」交銀國際研究主管兼首席策略師洪灝在電話中表示。「但從歷史上看，當他們下調存準率時，這對實體經濟來說並不是一個好的信號，因為這表明下游壓力非常大。總而言之，這是一種抵消性質的做法。」

北京方面必須在平抑大宗商品價格與繼續支持已露疲軟跡象的經濟之間尋找平衡。因中國經濟成長引發放緩之憂以及當局採取措施給價格降溫，銅價在6月和7月回落。

中國政府更有可能針對小公司採取定向舉措，而不是全面地進一步釋放流動性。

永鋼資源貿易主管Jiang Hang在電話中表示，中國的信貸系統對各個行業差異很大；因此，據其理解，這不會對大宗商品價格帶來任何提振，中國避免大宗商品價格過度上漲的意圖非常明確。

大宗商品需求在今年下半年面臨一些不利因素，特別是由於之前的房地產和基礎設施建設熱潮料將消退。這可能意味著隨著全球經濟復甦而國內需求成長放緩，中國企業面臨成本壓力。

「如果他們無所作為，那麼減速可能會快於預期，」洪灝說。中國國務院的意外轉變，可能表明政府預計下周將公佈的第二季度經濟數據會是疲軟的。明天會公佈的通膨數據將提供有關北京平抑出廠價格效果的線索。

華泰期貨在報告中寫道，降準承諾旨在緩和疫情帶來的壞賬風險，並不意味著貨幣政策急轉彎。

「中國將繼續控制大宗商品價格以防範通膨風險，」華泰表示，這將使得該市場難以上漲。

原文標題Why a Chinese RRR Cut Wouldn’t Be Bullish For Commodities

(新增最後五段內容)

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