牛市難題：股市反彈源於封鎖令奏效 而封鎖令正在使經濟付出巨大代價

【彭博】-- 在紐約新冠肺炎死亡人數首次下降，義大利和西班牙通報死亡病例為兩周多來最低之後，標普500指數周一飆升。在Peter Cecchini看來，投資者並不完全清楚這意味著什麼。

這位Cantor Fitzgerald的策略師認為，新增死亡病例下降表明自我隔離以及居家令正在奏效。顯然這對社會而言是好消息，但卻給市場發出了嚴重警告，其中就包括延長封鎖要付出的經濟代價。

「這意味著，我們需要繼續執行當前的封鎖措施，甚至可能比我們原先設想的更久，」 Cecchini說。「我也想像其他人那樣樂觀，但我覺得我們必須現實一些。」

疫情暴發期間，一次又一次，我們看到股市的反彈與現實世界的狀況並不吻合。市場往前或往後看的範圍要超出大多數人腦，在預測遙遠的未來與已經承受的痛苦之間求取平衡。兩種考量都可能導致投資者行為在有些時候顯得非常冷漠，尤其透過狹窄的窗口看問題時更是如此。

現在，有人擔心，交易員太操之過急。就地避難準則已經衝擊了零售支出，引發美國就業人數出現上次衰退以來的最大降幅。接下來，還有負債累累的企業發行人要面臨「審判」。

「封鎖措施在經濟上而言是毀滅性的——這毫無疑問，」 TS Lombard經濟學家Charles Dumas寫道。「我們的股市拒絕承認現實，離棄械投降還遠得很。熊市的第二波跌勢看起來會比第一波更狠。」

當然，簡單地將市場上漲/下跌歸因於對疫情的樂觀/悲觀是蠢人才做的事。大跌之後通常會迎來大漲，反之亦然。不過，隨著標普500指數從3月23日觸及的低點反彈17％，許多人將這背後的力量歸功於全球疫情重點地區的病毒傳播速度出現放緩跡象，並開始期待牛市。但是，如果新增病例數開始趨穩，那是因為社交距離規定正在起作用。人們待在家中的時間越長，企業停產的時間就越長。決策者正在談論這個難題。

新增死亡病例下降「帶來了希望，但並非決定性的，最終效果如何仍取決於我們的行動，」紐約州州長安德魯·庫莫在周一的新聞發布會上稱。「這些模型都有一個系數——‘我們採取了什麼樣的行動’以及我們在保持社會距離方面做得如何。從我們的決策角度來看，新增死亡病例是否趨穩沒有實在的意義，因為我們還必須採取同樣的措施。如果趨穩，那也是趨穩在一個很高的水平。」

原文標題A Bull’s Conundrum: Rally In Stocks Is Built on Staying Inside

For more articles like this, please visit us at bloomberg.com

Subscribe now to stay ahead with the most trusted business news source.

©2020 Bloomberg L.P.