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現代牙科:力拓內地中端市場

口腔醫療股去年業績
口腔醫療股去年業績

新冠肺炎疫情肆虐多時,其中牙科治療涉及高風險程序,卻無阻牙科股現代牙科(03600)及時代天使(06699)「掘金」,且繼上月瑞爾集團(06639)來港上市後,近期再有內地連鎖牙醫集團闖關欲登陸港股,可見行業成為資本市場的熱門賽道。惟市場憂慮內地擬將種植牙治療納入社會保險福利及種植組件價格調控,將衝擊行業利潤增長。

隨着內地人民生活水平提高,醫療行業走向專科化,牙科迎來黃金發展期。就上游而言,歐美及南韓品牌多年來一直主導內地種植牙市場,惟義齒器材供應商現代牙科去年交出不俗成績,其收入、毛利率和純利均有顯著增長,當中大中華市場收入增至近7億元,佔比貢獻增至逾23%,來自內地的收入增幅更逾53%。公司管理層表示,對該地區前景持審慎樂觀態度。

計劃在滬擴建生產設施

不過,今年中國國務院常務會議決定,常態和制度化開展藥品和高值醫用耗材集中帶量採購,進一步降低患者醫藥負擔,其中種植牙首次納入集採名單。內媒引述分析指,種植牙屬傳統高利潤板塊,納入集採後的降價幅度或達到60至90%,但政策利好國產廠家加速替代進口品牌在內地的市場份額;對下游企業,過去消費客戶若選擇低端種植牙,則會令醫院利潤受壓。

現代牙科指出,義齒並非種植組件的一部分,有關政策實施也將帶來義齒種植數量上的增長,而集團將繼續擴闊產品組合。首席財務官關毅杰表示,內地牙醫服務市場規模日益擴大,未來將在當地增加中端產品,並會在上海擴建生產設施,又指旗下全新品牌「青椒美牙」與美圖公司(01357)達成戰略合作,協助公司發掘病人後再引導到其合作的牙醫診所。

他表示,其自主研發透明矯正器品牌TrioClear(透舒麗)銷售今年有望翻倍,又提及會在香港、澳門加深植入物及透明矯正器市場布局。惟內地局部地區再爆發疫情,影響公司物流交付情況,暫未能提供今年TrioClear新增內地牙醫客戶數目指引。

集採料損牙博士毛利率

至於被視為「隱適美」競爭對手、超過94%收入來自提供隱形矯治解決方案的時代天使,發布去年上市後首份全年業績,隨即遭券商狠削目標價。美銀證券引述管理層指,透明矯正器非基本醫療需求及先進技術,納入集採的可能性較低,即使獲納入,其主攻年輕客戶的COMFOS也能受惠,且集團業務並不依賴公共機構。

業務集中在華東地區的中高端連鎖口腔醫院牙博士,上月底再向聯交所遞交上市申請。該公司去年毛利率約54.6%,遠高於瑞爾集團截至去年首9個月的22.3%毛利率水平,主因前者主營業務包括利潤較高、毛利率高達60.9%的種植牙服務。惟有分析指,集採政策令國營牙科診所的成本大幅降低,恐對牙博士種植牙業務造成重大打擊。