雅虎香港財經 瑞聲科技vs.舜宇光學 誰是更佳選擇？
瑞聲科技(SEHK:2018)和舜宇光學(SEHK:2382)兩間公司的產品支援了全球多款智能手機。舜宇光學是光學元件的領先設計商和製造商，產品包括智能手機相機鏡頭等。另一方面，瑞聲科技為流動和智能手機設備開發揚聲器、麥克風和其他音訊組件。
在全球智能手機市場增長強勁下，兩隻股票在2015年至2018年一度升勢凌厲，其後雙雙由高位回落。
兩間公司均具有自己的獨特優勢，但對投資者而言，目前哪隻股票更值得買入？
目前增長數據
由於中國宏觀經濟疲弱，智能手機市場增長已見放緩。智能手機出貨量減少，2019年上半年，瑞聲科技的銷售按年跌10%至人民幣76億元（11億美元），而每股盈利按年跌56%至人民幣0.64元。
光學業務是公司的增長重點，每月出貨量按年升超過100%，但這項業務對瑞聲科技的期內總收益只貢獻了6%。
瑞聲科技的銷售因智能手機市場轉弱而下跌，相對之下，由於「三鏡頭」和前置三鏡頭的手機（傳統手機只配備一至兩個鏡頭）興起，令舜宇光學成功克服市場弱勢 。
要在智能手機再創新河日益困難，因此，智能手機製造商紛紛為旗下手機配備更強大的相機作為賣點。有見市場需求甚殷，部分分析師認為，三鏡頭手機在2019年將佔全球智能手機市場的15%，較2018年增加約1%。預期在2018年至2020年，相機模組的需求平均每年將增長約18%。
三鏡頭手機日益普及，帶動舜宇光學增長強勁。2019年上半年，銷售按年增長30%至人民幣155.7億元，而每股盈利按年升21.1%至人民幣1.38元。
勝出者：舜宇光學
智能手機以外的增長機會
智能手機市場巨大，但近期顯然增長乏力。市場漸見飽和，智能手機組件製造商可能需要開拓多元化業務，尋找智能手機以外的增長機會。
從智能手機以外的增長機會來看，舜宇光學似乎是更佳選擇 —— 主因在於公司涉足自動駕駛業務。為使自動駕駛科技妥善運作，自動駕駛汽車需要大量光學元件，如抬頭顯示屏、智能大燈、雷射雷達和電子倒後鏡等。
雖然舜宇光學的銷售當中，只有6%來自汽車鏡頭組合，但公司在全球汽車鏡頭業務的市佔率獨佔鰲頭，而隨著自動駕駛汽車科技發展，市場可能會大幅擴展。
相比之下，瑞聲科技的光學銷售規模不及舜宇光學，而且大部分收益來自智能手機，因此，瑞聲科技在智能手機以外的增長機會較為有限。
勝出者：舜宇光學
估值
在估值方面，瑞聲科技相對優勝，購入成本遠低於對手。瑞聲科技的遠期市盈率約14.5，相對之下，舜宇光學的估值遠高於此，遠期市盈率約27。
勝出者：瑞聲科技
愚人總結
以目前和未來增長而言，舜宇光學將會是更佳選擇。但公司的估值並不便宜，股價比瑞聲科技的遠期估值高近兩倍。
如舜宇光學繼續保持強勁增長，並成功把握自動駕駛科技的增長機會，對長期投資者來說將會是更佳選擇。
延伸閱讀
所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Jay Yao並無持有上述任何公司的股份。
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