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瑞銀預測明年美國經濟陷入衰退 迫使Fed大幅降息

瑞銀預計,隨著美國陷入衰退,聯準會將在 2024 年降息多達 275 個基點,幾乎是市場共識的 4 倍。

瑞銀在周一 (13 日) 發布的 2024-2026 年美國經濟展望中表示,雖然美國經濟在 2023 年將保持韌性,但許多相同的阻力和風險仍然存在。同時該行經濟學家表示,「在 2023 年克服這些障礙的支持力道將在 2024 年繼續減弱。」

瑞銀預計,通貨緊縮和失業率上升將削弱 2024 年的經濟產出,導致聯邦公開市場委員會 (FOMC) 降息,「一開始是為了防止名目基金利率隨著通膨下降而變得越來越嚴格,然後會在當年稍後用以遏制經濟疲軟。」

2022 年 3 月至 2023 年 7 月期間,FOMC 連續 11 次升息,將聯邦基金利率從 0.25-0.5% 的區間上調至 5.25-5.5%。

之後,聯準會一直維持利率不變,促使市場得出利率已經見頂的結論,並開始猜測未來降息的時間和規模。

然而,聯準會主席鮑爾上周表示,他對 FOMC 已採取足夠措施使通膨持續回到 2% 的目標「沒有信心」。

瑞銀指出,即使經歷了 1980 年代以來最激進的升息周期,但截至第 3 季末的一年,實質 GDP 成長了 2.9%。然而,自 9 月 FOMC 會議以來,殖利率上升,股市承壓。該行認為,這再次引發人們對經濟成長的擔憂,也代表經濟「尚未走出困境」。

瑞銀強調:「經濟擴張面臨利率上升帶來的越來越大壓力。信貸和貸款標準似乎正在收緊,而不僅僅是簡單的重新定價。隨著時間演進,勞動市場收入已經被向下修正。」「根據估計,在財政刺激推動下,經濟支出相對於收入似乎有所上升,並透過過剩儲蓄維持在這個水平。」

該行估計,2023 年財政刺激對經濟成長的上行壓力將於明年消退,而家庭儲蓄將「降低」,資產負債表將不再那麼穩健。

瑞銀表示,「此外,我們懷疑 FOMC 是否能夠在經濟不大幅放緩的情況下恢復物價穩定。由於其中許多風險尚未實現,因此雖然 2023 年的經濟表現優異,但這並不意味著它們就此消退。」

瑞銀指出,「私營部門似乎不太容易受到 FOMC 明年升息的影響。展望未來,預計 2024 年經濟成長將大幅放緩,失業率將上升,聯邦基金利率將大幅下降,全年目標範圍在 2.50% 至 2.75% 之間。」

瑞銀預計明年年中經濟將收縮 0.5 個百分點,2024 年 GDP 年增率降至僅 0.3%,年底失業率將升至近 5%。

該銀行經濟學家表示,「隨著通貨緊縮趨勢增強,預計明年的貨幣政策寬鬆將推動 2025 年的復甦,將 GDP 增速推回到 2.5% 左右,並將 2025 年初的失業率高峰限制在 5.2%。預測 2026 年成長將放緩,部分原因是預期的財政整頓。」

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