疫情經濟外熱內冷 台灣央行逾十年來首次升息前景仍難明朗

【彭博】-- 同樣是面對美國聯儲會在超級量化寬鬆後的收縮週期，這回台灣央行何時會踏出逾十年來首次升息腳步，引來市場不同揣測，台灣央行也尚未給出明確信號。

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全球在去年初爆發新冠病毒疫情後，台灣央行尾隨美國Fed快速降息以對。一年多來，台灣出口因半導體等科技業外需大增而意外強勁，台幣匯價跟著頻創逾20年新高。然而台灣今年5月才爆發本土疫情，衝擊整體經濟外熱內冷之際，可觀察到央行持續以容忍強台幣、低利率的政策應對。

台灣央行周四午後召開季度會議，連續六次維持重貼現率不變。此前據彭博調查，22位受訪經濟學家中，有10位預期至2022年底時重貼現率仍將停留在歷史低點1.125%，另外11位預期明年內將有1-2次升息，有一位預期今年第四季開始連續升息。

台灣央行總裁楊金龍在會後記者會中指出，台灣目前物價非常平穩，經濟沒有過熱，而且失業率有點高，此外經濟同時與領先指標都是趨緩的。對於未來是否升息，也須考量國際資金移動，假如美國升息影響資金的移動，也許可以讓台幣升值壓力小，這情況台灣利率調整就比較有空間。

「不敢明確說台灣升息會在美國之前或之後，但要說明的是，美國升息會影響資本流動，這會是台灣很重要的考量因素之一，」楊金龍並反問稱，「當還在紓困的時候，你會升息嗎？」

延伸閱讀：台灣央行連六次維持利率不動 再次收緊房地產信用管制

通膨展望

台新投顧經濟分析師喬慕恩上周指出，台灣通膨沒有快速走升的疑慮，且台幣偏強可抵銷部分進口通膨，是否出現更多疫情變異株亦影響經濟展望。預期待明年下半年Fed對升息的前景較為明確，台、美利差或開始出現擴大現象，加上經濟如果穩健，通膨展望往2%靠近，台灣央行才有升息的機會。

喬慕恩在電話採訪中並指出，很多經濟學家考量台灣央行過去的習慣做法，揣測會在美國啟動升息循環且各項經濟條件都齊備後才會升息。不過他認為，自楊金龍接任總裁以後政策已有些轉變，更善於和市場溝通，因此這次未必會延續過去的慣例。

等待升息

聯儲會主席鮑威爾周四凌晨在政策會議後表示，可能最早11月開始縮減資產購買規模，到2022年中完成這個過程，他並強調減碼的時機和速度並不構成升息信號。美國利率市場繼續預期首次升息時間將在2023年初左右。

台灣央行上一波升息循環是在2010年年中至隔年第二季，也是2008年金融危機後首次升息，當時面對的是物價上升與地產價格攀升，央行啟動升息大出市場預料之外，並同步推出不動產針對性審慎措施。此後逾十年來，央行利率政策只有兩個走向--按兵不動與降息。

凱基投顧總經分析師劉建志上周表示，自從美國在金融海嘯時期推出量化寬鬆政策後，台灣經濟周期及貨幣政策環境已與美國脫勾。他基本預期台灣央行將在2022年第三季升息12.5基點，早於Fed的2023年年中。

「預期再花半年時間控制疫情，而且就業好轉的話，不favor（支持升息）的因素打掉後，就有機會升息，」劉建志在電話採訪中並指出，預期明年經濟成長率3.5%、通膨估0.9%且還有上修空間，料將突顯台灣實質利率過低，也將構成升息條件。

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(新增第四及五段央行總裁楊金龍談話)

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