研究顯示到2025年底全球利率升幅只會砍一半 重塑投資格局

【彭博】— 主要發達經濟體央行的降息幅度可能不到過去兩年加息幅度的一半，聯儲會的表現極大地重塑了這一前景。

據彭博經濟研究的新估計，在聯儲會、歐洲央行和英國央行將基準利率共計上調1475個基點後，預計到2025年底只會累計下調575個基點。

在美國出現系列令人失望的高通膨數據以及好於預期的經濟活動之後，最新的前景在改變投資格局。這為鎖定目前相對較高的殖利率提供了更多時間，而且隨著一些央行先於其他央行放鬆政策，還為相對價值交易提供了機會。

彭博經濟研究的宏觀殖利率模型在去年11月預計，10年期美國國債到今年結束的殖利率將為4.1%。截至周四，該期限殖利率指向4.4%。在構建該模型的彭博經濟學家Ana Galvao看來，「2023年底發布的通膨數據帶來的下行意外，以及2月份的上行意外」在重塑前景方面發揮了最大作用。

更長的里程

Guggenheim Partners Investment Management首席投資官Anne Walsh表示，貨幣政策轉向總是很難把握時機，但疫情造成的困境，以及自2020年春季以來前所未有的大規模財政刺激措施讓事情更加棘手。

她說：「過去存在的所有歷史里程標志——例如，從聯儲會開始加息到衰退開始通常有18至24個月的時間——都被延長了。」

Walsh表示，聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾和他的同事們讓通膨率回到2%的任務因財政赤字繼續處於歷史高位而變得複雜。她指出在失業率低於4%的情況下出現巨額赤字是不正常的。

Walsh說，她非常看好投資級債券，認為潛在信貸基本面良好，5.5%至6.5%左右的殖利率具有吸引力。截至周三，彭博美國綜合指數殖利率報5.7%。

衍生品交易也顯示出前景的重塑。市場只完全消化了聯儲會今年降息一次、25個基點的情景，而就在2月初還預計至少降息五次。一些期權為交易員提供了針對再次加息的保護。

主要央行之間的利差也在變化。2月1日，市場暗示聯儲會和歐洲央行到今年結束時的利率將分別為3.97%和2.52%。截至周四，市場預期分別為4.98%和3.25%。

歐洲貨幣市場對今年的寬鬆政策表現出更大的信心，截至周四，市場對歐洲央行和英國央行的降息預期分別為73個基點和47個基點。

「美國利率的下行風險比我們在歐洲看到的要小，」標準銀行駐倫敦的G-10策略主管Steven Barrow表示。他對客戶表示相比美國國債更看好德國國債。

原文標題Only Half of Global Rate Hikes Set to Be Taken Back by End-2025

—聯合報導 Tom Orlik、Eliza Winger、Zoe Schneeweiss、James Hirai.

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