雅虎香港財經 碧桂園債「爆煲」高息債基金會出事？
碧桂園(2007.HK)陷入階段性流動危機，債券有機會出現違約，在市場上的亞洲債券基金會否因而出事，驚現火燒連環船的可能？
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碧桂園提出債券展期方案
為了化解債券風波，碧桂園提出了境內債展期方案，為已發行債券「16 碧園 05」的本金展期三年，每個帳戶先償付10萬元人民幣，利息到期支付。債券到期後的第1、2、3 個月分別支付2% 的本金，第 12 個月支付 10% 的本金，第 24 個月支付 15% 的本金，第 30 個月支付 25% 本金，第 36 個月支付剩餘44% 的本金。另外，作為「16 碧園 05」的增信措施，碧桂園會將福建龍巖、山東煙台，江蘇沭陽、淮安、興化等地的項目公司股權收益納入質押。
市場估計，如果碧桂園的方案獲接納，並成為一個應對模式，可緩解未來短期幾年的資金壓力，在達成保交樓目標後，償債的資金將會可能變得較充裕。
債券基金持碧桂園債比重不高
碧桂園能否與債權人達成協議仍待消息落實，而近日就有指，安聯、富達及滙豐（0005）等主要環球投資者或持有碧桂園美元債券，所以就令到部份投資者感到憂慮。這些金融機構持有內房債有幾種可能，一是客戶持有，二是公司內部資金進行投資，三是旗下基金公司持有。客戶持有對於金融機構自身的影響一般有限，除非提供很高信貸額讓客投資，但在見過瑞信出事後，多數在風險管理都有提升。
再看涉及金額，報道稱，據6月30日的文件顯示，滙豐持有3.436億美元碧桂園美元債券，安聯持有3.01億美元，富達則持有1.871億美元。根據8月11日文件，貝萊德持有3.519億美元的碧桂園美元債券。從金額來看，即使完全撇帳都不會動搖公司。
再收窄一點，在基金層面又如何？亞洲高收益債券或亞洲債券基金由於派息率高，所以都吸引到一班捧場客，好像貝萊德亞洲高收益債券基金(美元) A6 每月派息的年度化股息率達10.68厘，滙豐亞洲高收益債券基金(美元) AM2 每月派息的股息率為10.65厘。
如果基金持有碧桂園債券，不能說完全沒有影響，但很多基金已主動避免持有內房債券，即使持有的佔比已很低，加上每隻債券佔持倉的比重也很低，所以受到潛在衝擊應屬可以控制的範圍之內。例如，截至今年7月底，滙豐亞洲高收益債券基金(美元) AM2基金涉及碧桂園佔比低於1.5%。截至2023年8月16日，首域亞洲策略債券基金，只持有0.6%碧桂園相關債券。此外，即使債券違約會有回收率（Recovery Rate），換言之並非完全損失。
總結來看，現時單看碧桂園債不足以影響亞洲高收益債基金安全性，反而內地經濟表現會否令到很多發債主體營運困難，從而影響金融資產穩健性，這種廣泛性衝擊，對基金表現的影響更值得關注。因此，在揀選亞洲債券基金時，要留意地區、行業及個別債券佔比況，以評估潛在回報及風險。
