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私有化潮 揭示港股兩個嚴重問題

港股近日因為美國可能較遲減息而再次面臨調整壓力,恒指再次回落。
港股近日因為美國可能較遲減息而再次面臨調整壓力,恒指再次回落。 (SOPA Images via Getty Images)

港股近日因為美國可能較遲減息而再次面臨調整壓力,恒指再次回落,整體大市氣氛有待改善,不少股票成交偏低促成私有化潮。然而,在私有化浪潮之下,亦揭示一些港股潛在問題。

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三原因令私有化誘因增

港股近年都有不少公司私有化或提出私有化,好像維達國際(3331.HK)接納新加坡金鷹集團管理旗下APRIL集團以每股23.5元的私有化要約,股份目前已停牌,市值逾282億元,預期8月上旬至中旬完成強制收購。國藥集團擬以每股4.6元的價格將中國中藥(0570.HK)私有化。鷹君集團(0041.HK)計劃通過協議私有化朗廷酒店(1270.HK)。另外,亦有傳黑石集團(BX)夥控股股東打算私有化歐舒丹(0973.HK)。藍籌股李寧(2331.HK)早前都獲外媒引述消息人士稱,創辦人李寧正考慮將公司私有化,而且獲查詢後,李寧並無否認相關傳聞。目前李寧市值約440億元。除了以上一些較知名企業,有不少是市值規模較低的企業都有私有化動作。

港股近年都有不少公司私有化或提出私有化,好像維達國際(3331.HK)接納新加坡金鷹集團管理旗下APRIL集團以每股23.5元的私有化要約,股份目前已停牌,市值逾282億元。
港股近年都有不少公司私有化或提出私有化,好像維達國際(3331.HK)接納新加坡金鷹集團管理旗下APRIL集團以每股23.5元的私有化要約,股份目前已停牌,市值逾282億元。 (VCG via Getty Images)

每家公司的私有化原因可以各有不同,但很多時都是出於主要幾個,一是股價長期低迷,二是流動性低欠成交,三是因為前兩個原因所以再融資相對困難,四是要為維持上市地位需付出成本。

股價低迷當然有很多原因,但如果公司業務正常運作,收入及盈利都有增長,但是股價卻一直欠交投,甚至下跌,對於公司的融資能力自然構成影響。假如公司持續有盈利,而且亦擁有優質資產,這就提供誘因讓主要股東私有化。例如,公司包括物業等的淨資產如價值10億元,公司的市值如有3億元,如股東夠財務實力私有化,並能以遠低於10億元作價的話,「獲利」可很豐厚。

私有化兩個不利影響

主要股東或配合機構投資者作出私有化行動,對市場及投資者會帶來影響。先從市場層面看,如果公司被私有化除牌,會令到港股整體市值下降,而且投資選擇會減少。

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從投資的角度來看,私有化的消息出現,如果作價遠有交易價高,股價自然會有反應裂口上升。雖然有人視潛在私有化為投資機會,但是要去猜測公司有機會被私有化很難,而在消息公布後再追入,潛在回報的水位不算高。

例如公司現時交易價為5元,提出以9元私有化,由於溢價八成,所以裂口高開屬意料之內,但股價應低於9元,因為一日未完成都存在變數,所以用低於9元買入,並博私有化成功可獲9元,就能賺取中間差價。

新秀麗私有化計劃,剛傳出私募股權公司經評估後,認為新秀麗的定價過高,正在退出該公司的收購。
新秀麗私有化計劃,剛傳出私募股權公司經評估後,認為新秀麗的定價過高,正在退出該公司的收購。 (SOPA Images via Getty Images)

不過,投資於潛在私有化對象亦存在風險,因為若私有化失敗,股價多數大跌,甚至低於消息公布前水平。另外,即使只屬市傳消息對股價都會構成壓力,如行李箱製造商新秀麗(1910.HK)的私有化計劃,剛傳出私募股權公司經評估後,認為新秀麗的定價過高,正在退出該公司的收購。新秀麗在昨日跌4.3%後,今日再跌超過3%。

總結來說,私有化潮反映港股存在流動性問題,對整體股市不利。此外,私有化吸引投資者去操作有潛在風險。