科技股比拼:Activision Blizzard vs. NVIDIA

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動視暴雪(Activision Blizzard)(NASDAQ:ATVI)和NVIDIA(NASDAQ:NVDA)都是大多數遊戲玩家的家喻戶曉名字。動視是世界頂級視頻遊戲發行商之一,NVIDIA是遊戲GPU的領先生產商。

隨著人們呆在家裡玩更多遊戲,兩家公司在整個疫情期間都實現了強勁增長。隨著線上活動在整個危機期間激增,NVIDIA的數據中心業務也蓬勃發展,該業務銷售用於複雜人工智能和機器學習任務的高端GPU。

過去12個月,動視的股價上漲近40%,但NVIDIA股價飆升80%以上。NVIDIA顯然在整個疫情期間產生了更可觀回報,但隨著市場轉向價值型股票和經濟重啟股,它是否仍是更好投資?

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動視的優勢大於劣勢

動視暴雪擁有三大核心業務——Activision,它發佈了流行的第一身射擊遊戲即Call of Duty;Blizzard,發佈了Overwatch、Dialo、Hearthstone和World of Warcraft;以及以Candy Crush而聞名的手機遊戲製造商King。

動視去年增長最快,因為Call of Duty的特許經營權在多個平台上獲得了更多玩家。隨著Candy Crush獲得更多玩家,King上半年增長飆升,但Blizzard仍然是薄弱環節,因為其老化的遊戲失去了光彩。

動視的收入和經調整每股盈利在2020財年分別增長25%和39%。公司82%收入來自數字渠道,其運營利潤率遠高於傳統零售管道,而在2019年這一比例為76%。

在2021年第一季,動視的收入和經調整每股盈利分別增長27%和29%。Call of Duty和Candy Crush依然表現強勁,而World of Warcraft和Hearthstone新擴展,使Blizzard能夠在移動設備上推出Diablo Immortal。

與許多其他視頻遊戲發行商一樣,動視正準備與受去年受疫情影響,而進行艱難的按年比較。分析師預計公司今年收入和盈利將分別增長5%和9%,但隨著它推出新Call of Duty遊戲及期待已久續集Overwatch,增長可能在明年加速。

基於這些事實,我們可以假設動視暴雪將長期保持擴張,其更強大兼常青特許經營權將繼續抵銷疲弱的舊遊戲。

NVIDIA開盡了所有汽缸

NVIDIA在截至1月底止2021財年,收入及經調整每股盈利分別增長53%和73%。這一增長歸因於三個順風:遊戲GPU銷售旺盛,因為遊戲玩家在疫情期間升級了他們的PC,以玩更高端遊戲,對公司的數據中心GPU之需求強勁,以使用AI演算法處理大量線上資料,以及於去年4月接管數據中心設備製造商Mellanox。

這些細分部門的增長很容易抵銷較小的汽車業務,汽車業務因疫情相關中斷而變疲弱。

在2022財年首季,NVIDIA收入和經調整盈利分別同比增長84%和103%。公司遊戲收入猛增106%,數據中心收入猛增79%,隨著汽車製造商再次開始生產汽車,其汽車業務也趨於穩定。

分析師預計NVIDIA今年收入和經調整盈利將分別增長46%和55%。在完全完成對 Mellanox收購後,公司增長可能會在2023財年出現放緩。

然而,分析師的預測不包括NVIDIA試圖收購全球最大的移動晶片設計公司Arm Holdings。此次收購仍面臨幾個主要障礙,但它可以顯著提高NVIDIA收入,通過更高利潤率的版權稅和許可費,支持NVIDIA整體利潤率,並加強自己以Arm為基礎的CPU業務。投資者還應繼續關注全球晶片短缺,這可能會為NVIDIA等無晶圓的晶片製造商帶來製造瓶頸。

評估和判決

動視的預期市盈率為22倍,而NVIDIA的預期市盈率更高為38倍。Activision的股票看起來更便宜,但它也面臨著擁擠的遊戲市場中出現大量競爭、發佈新熱門遊戲的持續壓力,以及較NVIDIA面對疫後更突然的放緩。

相對於增長而言,NVIDIA的股票看起來仍然合理。它的遊戲和數據中心業務有很大擴展空間,它對Arm的興趣表明它希望擴展到核心市場以外。

基於這些事實,我相信NVIDIA在今年剩餘時間的表現將超過動視。後者仍然是一個堅實的長期遊戲業務投資,但它的短期催化劑比NVIDIA少得多。

編輯:Cyrus

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