雅虎香港財經 符合股神選股條件的港產十倍股：維他奶
股神巴菲特選好公司其中有幾個條件，其中幾項最為筆者應同，而這亦多數是十倍股擁有的特徵：
1.具有消費性壟斷，尤具品牌價值，同一產品消費者願意用較高價購買。另外，亦不需要大量做資本投資才能做更多生意；
2.利潤豐厚、財務穩健；
3.可以保留盈餘再投資。
維他奶具股神選股特徵
由香港起家的維他奶(SEHK:345)就正好乎合以上條件! 維他奶建立起屬於自己的品牌，個別產品並非對手容易競爭，擁有堅固的護城河，而且公司有很大現金流量，幾乎沒有負債。
另外，可以保持盈餘再投資，如投資東莞新廠預期在2021年投產，以滿足增長需求。股東回報率亦有持續改善趨勢。
維他奶十年累升十倍
對於維他奶，香港人一定很熟悉，公司股價表現更跑贏股王騰訊（SEHK:700），據標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）數據，一年計升幅超過8成。若由2008年起計，維他奶更是一隻每個投資者都想提到的的10倍股。
維他奶目前集中以兩個品牌經營，一個是「維他奶」，主力做豆奶產品，另一個是「維他」，主要用於茶飲類及果汁產品。而「山水」品牌就用來賣豆漿及豆腐，但銷售佔比不太顯著。維他奶的產品綫其實不少，但最深入民心的都是維他豆奶及維他檸檬茶（內地多叫維檸）。
維檸爆紅奠定品牌地位
事實上，維他奶好早期已打入內地市場，亦是公司主要增長動力，在2016年收入佔比已超過香港，但論真正成功入屋，建立起明確鮮明的品牌，全靠維檸意外爆紅。
在2016年下半年內地有網民流傳一句無厘頭口號「維他檸檬茶，爽過吸大麻」和一張把維他檸檬茶盒上的檸檬改成大麻葉的惡搞圖，並引起網民發表「飲上癮」報告，所以令維他檸檬茶變成潮流話題及icon（管理層已明言口號同集團無關）。
維他奶管理層亦捉到鹿識脫角，隨即落重本大做廣告，特別是同騰訊旗下熱門遊戲《穿越火綫》玩cross over，將維他檸檬茶包裝印上《穿越火綫》角色、舉辦活動換遊戲虛擬禮物，並在直播平台虎牙做置入式廣告。另外，亦有舉辦小視頻比賽等活動。打廣告以最重要目標客戶群：年輕人為目標，顯然具針對性及策略性，兼且變相再借力社交平台擴散影響力。
來源：S&P Global Market Intelligence
維他奶的股價在2015年至2017年中，大部分時間都在11元至16元間橫行，但之後逐漸展開升勢，近一年是升勢最急勁的時期。對傳統實業股來說，股價主要反映基本因素變化，從2017年公布的財務數據可見，收入及盈利明顯有好表現，加上品牌溢價浮現，所以股價能水漲船高。
維他奶計入增長估值仍合理
維他奶截至2018年9月底的中期業績顯示，收入為44.5億元，按年增長22%；股東應佔溢利5.2億元，按年升30%；每股盈利0.489元，同比升30%；毛利率上升至54%。內地及香港收入，分別佔總收入67.3%及25.6%。其中內地收入增長33%，經營溢利增長更高達42%，部份原因生產效率改善，反映有能力透過優化經營取得較高增長。
若以39元，歷史PE現時約70.8倍，為10年高位。根據標普全球市場財智數據，市場預估上個財年每股盈利增長33.5%，若符預期，歷史PE會回落至53倍，為2013年至2018年5月間最高水平，雖然偏貴，但非完全偏離歷史軌跡。顯然投資者在績前已偷步願意用較高價格買入增長。市場憧憬維他奶正逐步建立如可口可樂般強大的護城河，加上豆飲及茶飲市場仍具增長，所以樂意給較高溢價。
根據歐瑞國際數據顯示，中國豆奶銷售從2011年的50.8億元人民幣升至2017年的90億元人民幣，年均覆合增長率約為10%。2020年其銷售預計將超過100億元人民幣。
來源：S&P Global Market Intelligence
不過，值得留意的是，下半財年的收入及增長多數不及上半財年，而在7月至10月有維他奶贊助的熱播創演秀《幻樂之城》播出，節目嘉賓包括王菲等，而且由於切合品牌形象，被視為娛樂營銷典範，相信有助刺激節目播出期間前後銷量。
現時市場對維他奶業績傾向樂觀，只要不與預期差太遠相信已可支持股價，持有的應繼續安心持有。如果股價因為未符樂觀預期下跌，而且非有新的重大負面因素出現，對未持有的不妨視為長綫買入機會。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Dave Leung沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited 2019
