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綠債破發 低撈收息有冇着數?

Patrick Wong via Getty Images

香港首隻零售綠色債券政府綠債二五零五(4252)今日首日掛牌交易,但隨即跌破發行價,持有綠債的投資者應點定去留?想買更多是否值博?

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美股周三晚大跌,政府綠債二五零五昨日暗盤價低於發行價已令投資者擔心有破發危機,今日正式交易的確失守100元的發行價,以99.95元開盤。要製定策略先要了解產品特質。

綠債面額是10,000港元,為期為3年期,息率不少於2.5厘,每半年派息一次。回報機制與iBond看齊,派息會以定息2.5厘及浮息決定,浮息與本地通脹掛鈎,取兩者中較高者計算派息。換言之,派息補底是有2.5厘,另外在通脹壓力下,很大機會高於2.5厘。

債券到期退回本金

雖然跌破發行價令到部份投資者誤以為會蝕錢,但要留意債券不同於股票,債券到期時發行商是會退還本金,換言之3年後到期,假如買了一手,面值10,000元的綠債,政府是會退會10,000元,所以如果香港政府財政不出問題,持有至到期是不會蝕錢。在低於100元價格賣出就會實現虧損。

另外,在持有期間政府會按機制派息,即是票面息率,即是2.5厘或與本地通脹掛鈎的浮息,所以最低每手每年都可以有250元的利息收。

不想持有至到期才應沽

到底應該沽定持有?這要看大家是否打算持有至到期,因為影響債券價格最大因素之一是利率。美國聯儲局在6月及7月會加息起碼0.5厘已無懸念,而由於債券最大的吸引力是利息,如果存息在銀行的息更高,相對令債券吸引力下跌,債券價格會受壓,使到再買入的投資者回報上升。

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投資債券回報要看的是孳息率(Yield to maturity),現時2年期美國國債的孳息率是2.667厘。對比之下,100元的政府綠債二五零五的孳息率是2.5厘,相對吸引力不太高。因此,美國再加息政府綠債二五零五的價格不排除是有下行壓力。不過,由於債券到期是可取會本金,除非不打算持有至到期,或有更吸引投資,才應考慮沽出。

然而,如果打算買入持有至到期,於低價買入就可以有更高回報:

因此,如果想買的話,應看價格,再以孳息率去決定。如果想要有3厘以上回報應等到98.5附近才值得出手。此外,還要衡量交易費用,如果只買很少的話,成本佔收益百份比會很高,未必值得在二手市場再買。

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