雅虎香港財經 網絡安全股CrowdStrike是貴得有道理？
CrowdStrike（NASDAQ：CRWD）股價在8月31日發佈第二季度業績報告後，從歷史高位小幅回落。.
這家網路安全公司收入同比增長70%至3.377億美元，超出分析師預期1420萬美元。公司訂閱收入增長71%，佔整體收入94%。
CrowdStrike的非通用會計準則（non-GAAP）躍升228%至2,590萬美元，即每股0.11 美元，超出預期2美仙。按通用會計原則計算，公司淨虧損從2,990萬美元擴大至5,730萬美元。
這些數字表明CrowdStrike仍然是市場上增長最快網路安全股票之一 ，但公司股價在過去12個月已經翻了一番以上 ，並且該股的交易價格反映市銷率超過40倍。投資者應該在這些看似泡沫般的股價水平，再購入CrowdStrike嗎？
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為什麼投資者要為CrowdStrike支付溢價？
投資者願意為CrowdStrike支付溢價有兩個原因。
首先，它在相對較新的雲原生網路安全解決方案，在市場中享有先發優勢。與安裝現場設備的老式網路安全公司不同，CrowdStrike將所有網路安全工具以雲為基礎的模組方式提供，隨著公司擴展，它們更易於安裝、更新和擴展。
它的雲原生方法還可以更輕鬆地通過一個模組鎖定客戶，以交叉銷售其他模組，而這種“登陸和擴展”策略，為公司粘性訂閱的增長提供了動力。
其次，自2019年IPO以來，CrowdStrike像野草一樣增長。公司收入在2020財年猛增 93%，2021年增長82%，2022財年上半年同比增長70%。它預計全年收入將增長59%至61%。
CrowdStrike的訂閱客戶數量，從2020財年的5,431名，增加到2021年的9,896名，然後在2022財年第二季度，同比增長81%至13,080名。到第二季度末，公司有66%的訂戶已採用了四個或更多模組，高於2021年底的63%和去年同期57%。
因此，公司年度經常性收入（ARR）從2020財年的6億美元，增至最近一個季度的13.4億美元。自IPO以來，公司以美元計算的淨保留率也一直保持在120%以上。
CrowdStrike主要弱點是什麼？
CrowdStrike收入增長令人印象深刻，但按通用會計原則計算，它仍然無利可圖。公司淨虧損在2020財年擴大，在2021年收窄，並在2022年上半年同比增長近兩倍，達到1.424億美元。
虧損擴大可歸因於公司最近收購了以雲為基礎資料記錄公司Humio、高額的股票薪酬支出（上半年消耗了收入20%）以及R＆D和行銷費用的花費上升。
CrowdStrike對股票花紅的依賴，和自IPO後大規模二次發行，使公司流通股數量增加。這種持續的稀釋可能會阻止估值降溫。
從好的方面來說，CrowdStrike non-GAAP盈利（不包括以股票為主的薪酬和其他一次性費用）仍在改善。它在2021財年實現了non-GAAP盈利能力，預計今年non-GAAP淨利潤將增長64%至86%。
最後，CrowdStrike仍然面臨很多競爭。它的較小競爭對手SentinelOne（NYSE：S）提供現場服務和以雲為基礎服務，並聲稱CrowdStrike的雲原生方法速度較慢，且不如其混合方法可靠。Palo Alto Networks（NYSE：PANW）是現場防火牆設備的市場領導者，也顯著擴展了以雲和人工智慧為基礎的網路安全生態系統服務。
CrowdStrike股票值不值得買？
在交易的第一天，CrowdStrike股價比IPO價格上漲逾70%，收於每股58美元。當時，公司114億美元的市值已經是2019財年銷售額的46倍。它的交易價格也是2020財年銷售額的24倍。
今天，CrowdStrike股票相對於預期銷售價格看起來略高，但其股價也比第一天的收盤價上漲365%。因此，過於擔心初始估值的投資者，錯過了過去兩年的一些巨大收益。
因此，我認為CrowdStrike股票仍然值得購買。該公司正在全力以赴，今年兩次提高了全年指引，並且自IPO以來每個季度都超出了分析師的預期。該股的價格可能昂貴且不穩定，但這些優勢可以證明其溢價估值是合理的。
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