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经济强劲令“债券之年”憧憬落空 但多头仍不言输
【彭博】-- 一些全球最大的资管公司仍坚持它们看涨美债市场的观点，尽管这类交易看起来风险越来越大。
Brandywine Global Investment Management、Columbia Threadneedle Investments和Vanguard Group Inc.仍坚信固收市场将迎来夺目涨势，但美国经济展现出的韧性以及美联储有意继续加息正让它们的这一立场受到严峻考验。
另外一些市场观察人士则不那么确定：摩根大通策略师上周放弃了对5年期美债的做多建议。
如果美联储当下已转向降息，那这的确会是固收市场辉煌的一年，债券将强劲反弹，收复2022年的惨烈失地。
但稳健的就业市场和顽固不退的通胀让这一憧憬未能实现，导致对货币政策放松的押注落空。
因而，多数债券基金在2023年只实现了小幅反弹，而且主要是得益于收益率处于多年高位带来的收益，为等待经济滑坡的多头们争取到了更多一点时间。
“关于债券之年有过许多讨论，但如果现实是票息之年，也不要惊讶，” Brandywine的投资组合经理Jack McIntyre说。
正如1月时那样，他协助管理的规模21亿美元的Global Opportunities Bond Fund依旧青睐较长期限的美国国债和新兴市场债券，如果经济衰退真会出现，这样的投资组合势将取得更佳整体表现。McIntyre承认，如果经济和通胀再度升温，这种配置就麻烦了。
风险
而风险也显而易见，当6月29日发布的数据显示就业和经济增长意外强劲时，短期美债收益率录得3月以来最大单日涨幅之一。
这样的波动是一些基金经理极力想要避开的。他们满足于持有大量现金，超安全的美国国库券收益率在十多年来首次突破了5%。
但债券多头还不愿认输。他们表示，这是等待美联储加息完全生效的问题。随着该行最快本月有可能进一步紧缩，市场或再度迎来动荡，就像3月时地区银行危机推动美债大涨那样。
Vanguard Asset Management的全球利率主管Roger Hallam称，“债券回归的说法仍然成立，它们有诱人的票息，而且固收类产品为投资组合提供了压舱石，正如你在3月份时看到的那样，如果形势变得不妙，债券就会大幅反弹。
“现金收益并不持久，”他说。“一旦宏观环境发生变化，你就无法锁定高回报。”
关键争论
变化的时机在目前市场争论的核心：财政刺激措施和仍然强劲的消费者支出将继续挑战当前债券多头们的共识——面对更高的利率，经济将会崩溃。
Hallam指出，市场仍预测2024年和25年将出现衰退式降息，这有助于把较长期限美债收益率维持在4%以下。他说，这一观点面临的威胁是住房市场反弹以及经济能承受得住美联储加息。
Columbia Threadneedle的全球固定收益主管Gene Tannuzzo表示，该公司仍维持今年初的策略，超配10年期至30年期美债，安心等待未来几个月的形势变化。该公司管理着2,250亿美元的债券，大部分是主动型策略。
“我预计2023年余下时间，美联储将再加息两次，” Tannuzzo说。“至于2024年，我预计紧缩政策的滞后效应意味着美联储将降息。”
最终，债券市场的表现将取决于数据以及美联储会把利率维持在5%以上多久。正如Brandywine的McIntyre指出的那样，对于静候时机的多头来说，至少票息收入能让他们感到些许安慰。
“好消息是，与去年和前十年不同，那时候时间对你是不利的。但今年，债券票息升高让情况比较有利。”
原文标题Year of the Bond Loses Luster as Robust Growth Imperils Bulls
(新增两个小标下的内容)
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