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美國政府的巨額負債令公眾震驚 財長耶倫卻不以為意

【彭博】-- 無論是否支持債務上限問題上的邊緣化政策,大多數美國人都對美國政府的負債規模感到震驚。財政部長珍妮特·耶倫卻並非其中之一。

截至2022年底,公眾持有的美國政府債券規模為23.9萬億美元。按照經濟學家中最流行的指標來衡量,這相當於國內生產毛額(GDP)的97%,約為20年前的三倍,並且預計會繼續攀升。該問題是當前正進入最後關鍵階段的美國債務上限之爭的核心所在。

「我們的債務比以往任何時候都高,」眾議院議長凱文·麥卡錫在5月24日的表示。「我不認為這是對的。」麥卡錫與拜登政府經過談判之後達成了暫停債務上限且削減支出的協議,該協議必須本周獲得國會批准,才能避免美國政府出現債務違約。包括聯儲會主席傑羅姆·鮑威爾在內的很多其他人都曾警告說,美國的債務軌跡「不可持續」。

不過,耶倫不在這些預警者之列,一定程度上因為她使用了不同的債務衡量標準。

這位前聯儲會主席被許多人視為美國最有經驗的經濟決策者。對於政府支出,她幾乎沒有擔憂。「這不是讓我們感覺陷入了災難性局面的事情,」她在5月13日接受彭博新聞採訪時表示。

不同標準

耶倫保持樂觀的理由之一是,她與一些其他著名經濟學家一樣,採用另一種方法來衡量政府債務可持續性。相比未償還債務占GDP的比例,她更傾向於觀察經過通膨調整後的債務利息支出占GDP的比例。

換句話說,就是將政府在特定年份支付的利息支出除以經濟規模,然後減去通膨。結果越低越好。

儘管公共財政和家庭預算是根本不同的兩個東西,但其邏輯類似於評估抵押貸款的負擔能力。最重要的未必是借入的金額,而是房主每個月或每年必須支付的金額與同期收入相比。

麥卡錫更青睞將其比作信用卡。他把民主黨比作信用卡未還款額越來越高的家庭,「年復一年,他們一直在提高限額,直到他們在信用卡上欠的錢超過了全年收入。」

從耶倫偏愛的指標來看,更高的公共債務並沒有帶來嚴重的利息負擔,至少到目前為止是這樣。

過去幾十年來,得益於在此期間的較低借貸成本,政府的利息支出相對於經濟總量的比重有所下降。未經通膨調整的基礎上,淨利息支出與GDP之比的平均水平約為1.5%,不過在疫情期間借款激增後,這個比例在2022年升至1.9%。

如果考慮通膨因素,那麼那麼利息與GDP之比常常為負數,甚至在疫情之後通膨爆發前就是這樣。展望未來,白宮管理和預算辦公室預計,隨著通膨下降,耶倫所使用的這個負債指標將在2024年回升至零以上,然後在2032-33年達到1.1%的峰值。這是財政部長耶倫認為「相當合理」的水平。

原文標題Yellen’s Debt Yardstick Belies American Angst Over US Borrowing

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