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美團、阿里、京東、拼多多業績大比拼 邊隻表現最佳?

美團、阿里、京東、拼多多業績大比拼 邊隻表現最佳?

在美國上市的拼多多(PDD)週一公布季度業績後,至此所有電商平台已經宣布第三季業績。比較阿里巴巴(9988.HK)、美團—W(3690.HK)、京東集團(9618.HK)及拼多多業績後,拼多多及美團仍然是生機勃發的電商平台,反而阿里存在未老先衰風險,京東頗大機會步其後塵。如果投資者仍要在科網股尋寶,拼多多、美團成為不二之選,阿里及京東則避之則吉。

如果論營業額增幅及純利增幅,以拼多多表現最佳,拼多多第三季營業額按年上升65%,至355億元人民幣;純利88.9億元人民幣,按年升268%。

美團也錄得不俗的增長,第三季營業額為626億元人民幣,按年上升28.2%;純利12億元人民幣,轉虧為盈。

反觀,阿里巴巴第三季收入按年僅升3%,並且錄得盈轉虧。馬雲曾經立志將阿里打造為102年的企業,但阿里由創辦至今僅22年歷史,但收入增長放緩至低單位數字百分比,再次印證存在未老先衰風險。再看京東,第三季收入增長放緩至11%,筆者擔心京東增長會進一步放緩。

美團變身電商平台

先講阿里及京東存在未老先衰的風險。其實,阿里在前幾季業績已經確認活躍用戶增長到頂。因為阿里客戶主要集中在一線城市,而下線城市並非其客戶來源地。如果要攻入下線市場,就要進行補貼吸客。

不過,隨著阿里收縮淘寶特價版業務,吸客及推動收入增長難度更高。雖然京東的活躍用戶仍然低於阿里,但阿里與京東客戶重複度高;何況,客戶在現時內地經濟情況下消費意欲難以提高,所以阿里及京東增長難以寄予厚望。

相反,美團及拼多多仍可看高一線。近年美團重新組合會計呈報方式,將外賣及美團閃購的收入合而為一。按照最新一份季業,這部分的配送收入仍錄得超過30%增長。但筆者思疑這部分增長由閃購業務增長所帶動。不過,其他新業務當中包括美團優選收入錄得高增長。筆者留意到美團已經逐漸變身為電商平台。

拼多多受惠經濟放緩

如果數字無花假,似乎美團用戶消費意欲似乎較阿里及京東用戶消費意欲為高。這點筆者暫時未能確認,暫時只能相信現有數字。在這個前提下,美團在電商業務上仍有機會搶佔市場,仍可作趁低吸納。

當然拼多多增長最佳,似乎受惠阿里及京東逐步放緩在下線市場競爭,更可把握經濟放緩的商機。所以拼多多亦具低吸價值。

作者:Steven Cheung

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