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聯儲會鷹派表態效果漸弱 美債市場押注衰退將逼使長期利率下行

【彭博】-- 美國國債市場正在為明年經濟衰退厲兵秣馬,雖然聯儲會仍忙於加息,但交易員預測長期利率勢將下行。

長期美國國債殖利率已經低於3.75%-4%的聯邦基金目標利率區間,市場預測未來幾個月還會升息1個百分點。期權市場也出現了一些行動,部分投資者正在採取措施對沖聯儲會將政策利率下調至目前一半的風險。

市場並沒有坐等更多確鑿的經濟證據證明今年瘋狂的貨幣緊縮會導致2023年經濟衰退,包括Pimco(品浩)在內的投資者一直在積極買進國債。

「聯儲會政策是動態發展的,他們仍然暗示會升息,」,AmeriVet Securities美國利率交易和策略主管Gregory Faranello表示。「但市場的交易偏向於認為聯儲會緊縮周期漸近尾聲」。

上周投資者對中長期國債的需求拖累10年期和30年期債券殖利率低於聯邦基金目標利率區間下限。在短期殖利率相對持穩的情況下,長期殖利率下跌導致殖利率曲線倒掛幅度達到四十年來最大。

面對聯儲會的持續加息,美國經濟--尤其是勞動力市場--迄今展現出了相當強的韌性。因此,周五將發布的月度非農就業數據受到投資者密切關注。

他們還將仔細傾聽聯儲會主席鮑威爾及其同僚在靜默期開始前的最後一次講話。雖然最近一次會議紀要顯示他們可能不久就會放慢緊縮步伐,但官員們堅定重申政策利率需要高於當前水平。

在目前這個階段,聯儲會的口頭干預可能不如經濟數據有效,投資者認為通膨已經見頂且新增就業正在放緩,他們預期貨幣政策緊縮步伐將會放緩。

目前國債市場多頭頭寸的規模以及殖利率曲線倒掛的深度意味著隨著一系列一線經濟數據的發布,美國國債可能會出現一些動盪,這些數據不僅僅是非農就業報告,還有ISM製造業指數、個人消費支出價格指數(PCE),空缺職位數量等。

當前的互換合約市場定價顯示,市場預計基準利率到明年年中將升至5%左右,到2024年初將下降超過0.5個百分點 。但一些人押注緊縮政策的轉向幅度會更大,與有擔保隔夜融資利率(SOFR)期貨相關的交易顯示,部分投資者預測到2023年末或2024年初,利率可能降至3%,甚至2%。

原文標題The Treasury Market’s Big Recession Trade Is Gathering Momentum

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