雅虎香港財經 股估值合理 滙豐前海證券：慎防稅改影響
【星島日報報道】今年來中港股市連升多日，滙豐前海證券研究部總經理孫瑜認為，港股估值仍處14至15倍的合理區間，故偏好香港股票市場多於A股市場，料A股需於下半年才啟動慢牛行情。在市場一片唱好股市的熾熱氣氛中，他提醒股民當市場有高度一致共識時，便是風險所在，最大風險可能來自美國稅改，故須保持審慎。 孫瑜預期今年A股總體會是「先苦後甜」。他說，從基本面分析，內地多項股指估值均處歷史地位，是比較安全，但A股市場較為分化，現時深圳創業板的估值超過30倍，儘管已從高峰大幅回調，但仍有壓力，所以出現內地大籃籌續處安全水平，但中小板、創業板的估值則偏高。 他建議今年篩選A股應採取由下而上選股方式，並以資本開支、市佔率及毛利率作為篩選標準。A股有望於今年中納入MSCI，他指，屆時可能有6000億美元的資金流入A股市場，這只是A股國際化的開始，而且外資持有A股仍有比例限制，故對A股市場審慎樂觀，料下半年才啟動慢牛行情，並繼續看好金融及消費類股份。 港股方面，他認為，相對A股仍具配置價值，因港股估值低及香港公司平均質素較佳；相信未來北水南下的交易量佔整體市場的比例或超50%，因為內地居民及金融機構的金融資產多元化配置進程只是剛開始。 談及港股牛市的轉角點，他指，市場一片看好美股，如此高度一致的共識或是風險所在，並估計導致美股轉勢很可能是美國稅改，正如1987年間美國稅改觸發股災，其他如工資升勢引致通脹超預期也是風險之一，若美股調整，勢必影響香港及新興市場。
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