茶百道撤派息奈雪盈警 中國茶飲業「內捲」嚴峻

中國茶飲品牌競爭激烈，截至去年底已有約3,000個品牌，門店數量多達約42萬家，陷入嚴重「內捲」

重點︰

• 茶百道在股價除淨後突然取消派發股息，管理層稱將保留該等現金資源，用於公司的日常業務營運

• 奈雪的茶發盈警，預計今年上半年將由盈轉虧，主因消費需求未有顯著回復

裴梓龍

作為一名投資者，你投資的企業明明說了派發股息，股價也已除淨，當你正滿心期待地準備收錢時，這家公司突然告訴你「不好意思，撤消派息」，股東見財化水，感覺恐怕只有失望和憤怒。

今年4月23日才在香港上市的內地茶飲品牌四川百茶百道實業股份有限公司(2555.HK，茶百道)，上市價每股17.5港元，上市後股價持續下挫，為挽救股東信心，公司在6月3日宣佈派發0.28元末期股息，6月25日的股東周年大會，更以接近百分之百的大比數通過派息，股價並已在6月28日除淨。

每股0.28元的股息，算是對股東們的小小安慰，豈料在正式收到股息前三天，茶百道突然發表公告，表示「綜合考慮近期外部環境變化，經審慎考慮，本公司董事會決定調整本公司的派息方案。2024年7月29日，董事會已審議及批准建議撤銷派發2023年年度股息。」另外，公司也稱「正在考慮派息方案的調整事項，而經調整後的派息方案項下的派息總金額，將不低於2023年年度股息的總金額。」

消息公布後，茶百道股價在四個交易日累挫超過13%，上周五跌至7.15港元，再創上市後新低。

茶百道取消派息的解釋，是保留該等現金資源用於公司的日常業務營運。獨立股評人鄒家華認為，中國茶飲市場「內捲」非常嚴重，情況肯定會持續，公司倒不如把資金留起，面對市場的減價戰。

內捲正是目前內地茶飲市場面對的困境，各大品牌已陷入激烈價格戰，本來主打高端市場的奈雪的茶(2150.HK)和喜茶部分產品價格已降至20元以下，去年更推出9.9元產品。

結果，奈雪的茶最近也發出盈利預警，預計今年上半年將由盈轉虧，錄得經調整淨虧損約4.2至4.9億元，遠遜去年同期的7,020萬元盈利，主要因為消費需求未有顯著回復，門店收入承壓，另外計劃關閉部分表現不及預期的門店，並為此計提資產減值準備。

根據茶百道的上市文件引述弗若斯特沙利文的數據顯示，截至去年底，中國現製茶飲店有約3,000個品牌，總門店數量多達約42萬家，在中國前十大購物區中，每個購物區的中心一公里內便有約50家現製茶飲店，在中國十大購物商場中，每家購物商場平均都有10家現製茶飲店。

目前中國的茶飲店幾乎已經達到「總有一家在附近」，然而這類茶飲品牌的產品幾乎大同小異，大多都是奶茶、水果茶及檸檬茶等，那麼能吸引客戶的就是價錢。以往中國茶飲市場分中、高、低三大陣營，奈雪的茶和喜茶主攻中高端市場，茶百道、古茗和滬上阿姨作為中端市場的代表，低端市場的核心戰力便是靠便宜起家的蜜雪冰城。

進入10元時代

正如奈雪的茶在盈警報告中提及，中國消費需求未有顯著回復，面對消費降級，奈雪的茶及喜茶除了推出9.9元產品外，原本售價30至40元的飲品，也要降價至30元以下，兩家茶飲店更放棄一直堅持的自營策略，願意開放加盟，目的就是要靠加盟商捍衛自己的市場佔有率。

位於中端市場的品牌也不能坐以待斃，除了推出10元以下的產品外，更將大部分產品的價格減至20元以下。根據業界數據，截至今年1月，茶百道、古茗和滬上阿姨的人均消費降至約15元左右，但奈雪的茶及喜茶的人均消費也只有約18元左右，可見競爭相當激烈。

至於靠加盟快速擴張，並已申請在香港上市的蜜雪冰城，一直都是靠「便宜」搶客。根據其上市申請文件，絕大部分茶飲售價都在10元以下，反而受惠於目前消費降級。

「中國人民的財富效應仍未明顯增強，目前最怕出現通縮。但是原材料價格卻持續維持高位，本身有規模效應及資金充足的品牌一定會繼續打價格戰，看來內捲只會繼續惡化。」鄒家華說。

茶百道及奈雪的茶的股價已反映內捲情況，投資者並不看好這個行業。茶百道上市僅四個月，股價已比招股價累跌近六成，奈雪的茶今年也累計下挫超過四成。

鄒家華認為，茶百道撤銷派息，或令投資者不再相信其管理層未來任何關於派息的話語，最嚴重甚至會影響未來配股集資或發債，「內地茶飲市場由以往爆炸式增長，到現在內捲嚴峻，在沒有看到市場明顯改善之前，不建議買入相關股票。」

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