雅虎香港財經 財經會再強調基建 中建材和海螺誰更吸引？
內地疫情持續，多地接連採取封城措施已拖慢經濟增長，國家主席習近平日前主持召開的中央財經委員會會議強調，基建是經濟發展的重要支撐，連帶水泥股連日造好，本文探討行內兩大龍頭中建材（SEHK:3323）及海螺水泥（SEHK:914）何者更值得持有。
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4月26日習近平主持的中央財經委員會強調，全面加強基礎設施建設，構建現代化基礎設施體系，並要求拓寬長期資金渠道，加大財政投入基建。事實上，今年以來內地官方會議已多次提出加強基建投資，以拉動經濟，故此次一再強調並不令人意外，然而鑒於講話背景是內地經濟重鎮：深圳、上海先後封城，而最新更有蔓延至北京的趨勢，多家大行已陸續調低今年中國經濟增長預測，中國元首此番主持的經濟會議別具瞄頭。
值得留意是，外電引述消息報道，習近平已向高級財金官員下達GDP增長要較美國高的任務，基建的投入勢必較原先為高，消息刺激基建板塊股份連日造好。不論是傳統基建還是新基建（如5G基站、大數據中心等），水泥都是基建必須的材料，截至4月28日收市，水泥股普遍按周錄得可觀升幅，當中海螺水泥及中建材一周錄得逾1成升幅。
海螺收入主要來自華東地區
上海、深圳等地首季GDP增速落去全國，預料這些經濟重鎮將會是政府重點利用基建救亡經濟的地區。由於水泥特性，水泥企業業務受限廠房而有特定區域性，在上海、江蘇一帶設有廠房的水泥公司業務增長會較快。海螺水泥去年總營業額有34.7%是來自華東、14.8%來自華南；而中建材主打淮海經濟區，包括山東省南部、江蘇省北部、河南省東部及安徽省北部，但近年公司進行整合，據悉業務已相對均衡低分散全國，針對政府增加基建投入的憧憬而言，其潛在受惠程度或不如海螺般明顯。
海螺盈利能力較高
中國建材2021年營業額2737億元人民幣，但盈利只得162億元人民幣，海螺營業額雖然只有1680億元人民幣，但盈利卻較中建材高近1倍至333億元人民幣。海螺毛利率為28.9%，而中建材只有23.9%，預料今年兩者今年毛利率續存有差距。
中建材估值更便宜
海螺今年預測市盈率雖仍只有的倍，遠低於歷史平均的13.9倍，但估值較中建材為貴；中建材預測市盈率只有4.2倍，並較歷史平均的11.8倍明顯更為低水。相信是市場因海螺盈利能力高，遂成資金寵兒，推高市盈率。股息率方面，海螺今、明兩年預測股息率分別為6.3厘及6.4厘，較中建材的8.4厘及9.2厘明顯遜色。
結語
總括而言，中建材及海螺各有千秋，如從基建國策出發，主打華東地區業務的海螺中短期股價有時將更為明顯；然而從長線角度出發，估值較低及股息較高的中建材則有較吸引的投資價值。
作者：Carlos Hie
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