雅虎香港財經 財話短說｜經濟走下坡 或可跟誠哥｜盧嘉偉
從近年長和（001）業績可見，生意繼續做、四平八穩。這個由李嘉誠一手創立的王國，於環球經濟逆轉下，正能展示出其強大的防守能力。
長和主席李澤鉅會見傳媒時形容，集團多元化業務組合遍佈全球，好處在過去幾年益見明顯，分散不同地域的資產有助取得整體平穩表現。
業務結構的強大對沖功能
的確，長和業務的多元化、經營地域之廣，先天已具備各自對沖的功能。我曾指出，李嘉誠尤其愛壟斷或半壟斷行業，而李澤鉅掌權以後，亦大力發展公共事業如英國供氣供水供氣業務。公共事業的需求彈性低，進一步加強了長和業務面對經濟逆轉的能力。
一如李鐸鉅在業績發佈會時舉例說明，今年上半年如歐洲能源價格高企、歐元英鎊向下，卻因集團有投資於能源事業Cenovus（前赫斯基業務與Cenovus合併）而受惠能源價格抵銷；同期中國因疫情零售放緩，亦有其他地區業務表現所抵銷。
除各業務範疇、各市場表現互作對沖，長和自「李伯」年代，便善長於利用做買賣與日常業務作對沖。當日常業務表現走弱，長和便往往透過「做大DEAL」，彌補經常性業務的不足。而長和業務遍佈全球各主要行業，更帶來另一更強利器，便是能更準確預知環球經貿的發展趨勢，有利於做大買賣。
李伯要走人 必然有下文
長和位於中環的總部，能定期收到來自全球各地的業務數據，從歐洲碼頭的集裝箱處理量變化，至中國內地每間零售店的銷售額，都一一為長和所掌握，這些領先經濟數據往往為長和搶盡先機。我們現時總說甚麼大數據分析，李伯早於80、90年代便做這些功夫。還記得早年長和不斷減持內地地產項目，被不少「小粉紅」高呼：「別讓李嘉誠逃了！」今時今日，你知我知連單眼佬都知：「李伯要走人，必然有下文」。李伯有過人的眼光？非也，只是李伯「心中有數」。
相比李伯年代的大膽創新，如當年進軍歐洲電訊市場、投資赫斯基染指上游能源事業等，李澤鉅則傾向於現有業務當中「查找不足」，透過增持或減持權益、併購同業、分拆或重組業務等操作，爭取最大利益，儼如一副「李伯打天下、澤鉅守天下」之父子創業藍圖。
Victor一出手 着數一定有
去年至今這些資產重組操作不絕，歐洲電訊資產、英國的電網、供水業務等都動作多多。以今年環球經濟走弱，長和各業務自然增長難免受影響，故可以預期今明兩年，長和系內將持續出現業務重整，估計於電訊業務仍有大量整合機會（猜想長和系內，和記電訊香港（215）與長和系內電訊業務又有否整合機會？)。以李澤鉅精於計算、「一個仙也不放過」之才能，務必為股東爭取最大利益，所謂「Victor一出手，着數必定有」。何況長和已完成的部份交易收益將於下半年入帳，估計今年長和業績已有一定保證。李澤鉅亦已表明或將利用部份交易所得收益，用作回購股份之用。
當年李嘉誠退休，我指長和今後要為市場帶來的驚喜機會不多。但即使沒甚驚喜，能四平八穩賺取回報也是一個選擇。若各位在經濟衰退周期下，苦於尋找投資機會，不如想想長和吧。
長和的第三代快來了
那麼長和的潛在驚喜在哪？我估計未來幾年，要開始關注長和的交接問題了。李鐸鉅現年58歲，他1985年加入長實（1113）時21歲，在長實磨劍十年，至1995年長建（1038）成立、31歲的他出任主席，可視為開始擔大旗的年份。而說起來，李鐸鉅的長女李思德今年26歲。據報道，李思德今年獲委任為私人公司Express Motor董事，該公司同時亦有兩名長和系高層獲委任，似乎李小姐已開始正式間接參與長和系內業務。相信三、五年後李思德或正式晉身長和的管理層，其行事作風如何屆時自有分曉。
盧嘉偉
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註：專欄作家言論不代表本網立場
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