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財話短說|經濟走下坡 或可跟誠哥|盧嘉偉

從近年長和(001)業績可見,生意繼續做、四平八穩。這個由李嘉誠一手創立的王國,於環球經濟逆轉下,正能展示出其強大的防守能力。

長和主席李澤鉅會見傳媒時形容,集團多元化業務組合遍佈全球,好處在過去幾年益見明顯,分散不同地域的資產有助取得整體平穩表現。

業務結構的強大對沖功能

的確,長和業務的多元化、經營地域之廣,先天已具備各自對沖的功能。我曾指出,李嘉誠尤其愛壟斷或半壟斷行業,而李澤鉅掌權以後,亦大力發展公共事業如英國供氣供水供氣業務。公共事業的需求彈性低,進一步加強了長和業務面對經濟逆轉的能力。

一如李鐸鉅在業績發佈會時舉例說明,今年上半年如歐洲能源價格高企、歐元英鎊向下,卻因集團有投資於能源事業Cenovus(前赫斯基業務與Cenovus合併)而受惠能源價格抵銷;同期中國因疫情零售放緩,亦有其他地區業務表現所抵銷。

除各業務範疇、各市場表現互作對沖,長和自「李伯」年代,便善長於利用做買賣與日常業務作對沖。當日常業務表現走弱,長和便往往透過「做大DEAL」,彌補經常性業務的不足。而長和業務遍佈全球各主要行業,更帶來另一更強利器,便是能更準確預知環球經貿的發展趨勢,有利於做大買賣。

李伯要走人  必然有下文

長和位於中環的總部,能定期收到來自全球各地的業務數據,從歐洲碼頭的集裝箱處理量變化,至中國內地每間零售店的銷售額,都一一為長和所掌握,這些領先經濟數據往往為長和搶盡先機。我們現時總說甚麼大數據分析,李伯早於80、90年代便做這些功夫。還記得早年長和不斷減持內地地產項目,被不少「小粉紅」高呼:「別讓李嘉誠逃了!」今時今日,你知我知連單眼佬都知:「李伯要走人,必然有下文」。李伯有過人的眼光?非也,只是李伯「心中有數」。

相比李伯年代的大膽創新,如當年進軍歐洲電訊市場、投資赫斯基染指上游能源事業等,李澤鉅則傾向於現有業務當中「查找不足」,透過增持或減持權益、併購同業、分拆或重組業務等操作,爭取最大利益,儼如一副「李伯打天下、澤鉅守天下」之父子創業藍圖。

Victor一出手  着數一定有

去年至今這些資產重組操作不絕,歐洲電訊資產、英國的電網、供水業務等都動作多多。以今年環球經濟走弱,長和各業務自然增長難免受影響,故可以預期今明兩年,長和系內將持續出現業務重整,估計於電訊業務仍有大量整合機會(猜想長和系內,和記電訊香港(215)與長和系內電訊業務又有否整合機會?)。以李澤鉅精於計算、「一個仙也不放過」之才能,務必為股東爭取最大利益,所謂「Victor一出手,着數必定有」。何況長和已完成的部份交易收益將於下半年入帳,估計今年長和業績已有一定保證。李澤鉅亦已表明或將利用部份交易所得收益,用作回購股份之用。

當年李嘉誠退休,我指長和今後要為市場帶來的驚喜機會不多。但即使沒甚驚喜,能四平八穩賺取回報也是一個選擇。若各位在經濟衰退周期下,苦於尋找投資機會,不如想想長和吧。

長和的第三代快來了

那麼長和的潛在驚喜在哪?我估計未來幾年,要開始關注長和的交接問題了。李鐸鉅現年58歲,他1985年加入長實(1113)時21歲,在長實磨劍十年,至1995年長建(1038)成立、31歲的他出任主席,可視為開始擔大旗的年份。而說起來,李鐸鉅的長女李思德今年26歲。據報道,李思德今年獲委任為私人公司Express Motor董事,該公司同時亦有兩名長和系高層獲委任,似乎李小姐已開始正式間接參與長和系內業務。相信三、五年後李思德或正式晉身長和的管理層,其行事作風如何屆時自有分曉。

盧嘉偉
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註:專欄作家言論不代表本網立場

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