趣blogblog｜EY分拆 收成變收皮｜股榮

全球四大會計師事務所之一的安永（Ernst & Young），管理層上周同意將諮詢業務（Consulting ）分拆上市，安永全球董事長兼首席執行官狄思博形容，這是一個改變整個行業的舉措。不過，安永大中華區卻率先表態，不會參與全球分拆計劃。

今次分拆，擬IPO公開發售15%諮詢業務新公司股份，籌集約百億美元，同時借入約180億美元資金，絕大部份將用於支付合夥人，「買斷」未來的分紅。咨詢業務新公司將取消合夥人制度，「過檔」的咨詢合夥人將擁有70%的股份，但將成為普通員工。

EY目前全球有超過30萬名員工，1.3萬名合夥人佔整體不足5%。對那些資深並準備退休的現有合夥人而言，現在分拆收取大額「未來」收入，當然可以好似3年前某位立法會議員高呼「宜家係我嘅收成期」，但分拆對其他員工，甚至對EY本身卻是收皮期的開始。

羅兵咸永道、安永、德勤、畢馬威（下稱「四大」），合計擁有全球超過八成的上市公司審計業務。數據供應商Monadnock Research統計，2021年「四大」審計工作收入共530億美元，惟諮詢和稅務服務收入卻達到1,150億美元，較審計收入高出逾倍。

合夥人的分紅，很大部份靠咨詢收入支持。但分拆後，加入擬在美國上市的諮詢業務新公司員工，從此失去晉升為合夥人的機會，淪為普通打工仔。就算是留在EY的審計合夥人獲得「現金補償」，日後分紅亦會因為失去諮詢業務而大幅減少。

問題來了，EY最高管理層聲言，在沒有利益衝突下，分拆有助日後諮詢業務生意急增。但業務增長要靠人才推動，新咨詢公司不設合夥人，以往激勵員工爭取升任合夥人的分紅不再，這勢必驅使原本有意晉身成合夥人的員工另謀高就，而潛在優秀人才，亦不會以EY作為首選，甚至乎留下EY的審計合夥人，「收成」後跳槽至其他BIG3以獲取「過去」待遇，亦不足為奇。

當全球為搶奪審計諮詢人才絞盡腦汁之際，EY無疑自斷一臂，分拆的效果等於在「趕客」。沒有雙贏，只有等價交換，現有全球管理層將諮詢品牌變現「收成」，換來人才流失長遠發展「收皮」。

事實上，今次並非「四大」的審計和諮詢業務首次分拆。2001年，美國能源公司安隆（Enron）破產引發軒然大波，當時並列「五大」之一的安達信會計師事務所（AA），因協助安隆財務造假也遭到重罰，最終倒閉，令「五大」變「四大」。

安隆事件後，羅兵咸、安永、畢馬威相繼出售或剝離了自身的諮詢業務部門，只有德勤保留，惟礙於監管壓力，將諮詢部份成立子公司德勤諮詢。直到2006年以後，「四大」陸續重啓諮詢業務，加大併購步伐，更成為「四大」金蛋，收入增長超越審計業務。

過去十年，間中亦有「四大」審計的公司出事，歸咎利益衝突、制度問題只是「藉口」，關鍵還是公司防火門、守則以及員工/合夥人操守。利益衝突不單在會計界出現，投資銀行以至其他金融機構都會出現，EY表態分家，但四大其餘三家已表示「一切照常」，不會跟隨，就可見業界的普遍取態。至於上市後，亦不見得諮詢業務能真正獨立，少不免仍要靠EY昔日品牌、網絡和資源去拓展客戶。

至於EY大中華區表態不參與全球分拆計劃，不是合夥人嫌錢腥，而是明知分拆後會大大削弱市場競爭力和人才吸引力，寧願劃清界線，堅持現有業務架構。

EY目前在中國大部份客戶都是國企或央企，若諮詢業務分拆獨立在美國上市，在當前中美局勢下，只怕會趕客。分拆後，咨詢公司成為美國上市公司，受美國監管，在當前地緣政治局勢下，徒添政治風險。更重要的是，中國企業的咨詢業務需求才剛開始大幅增長階段，初見「甜頭」卻要賣走，豈非「殺雞取卵」。而且一旦分拆後，EY審計業務更有可能因為人手大減，能夠提供的增值業務大縮，而遭客戶嫌棄踢走。大中華區合夥人計完數明白，分拆不是解決問題，而是解決自己。

股榮

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註：專欄作家言論不代表本網立場

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