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迪士尼:逢低吸納?

Motley Fool Staff

隨著世界各地逐步重新開放,該娛樂巨頭應該會重新獲得收入。

在新冠肺炎危機中,華特迪士尼(Walt Disney)(NYSE:DIS)表現嚴重下滑。大流行導致迪士尼關閉旗下數項業務,令收入和利潤暴跌。儘管這未必如財務數據所顯示重創該公司,但毫無疑問迪士尼股價於年初至今已下跌超過25%。

但是,儘管前景黯淡,在這場危機中,迪士尼的部分業務增長良好。此外,隨著一切慢慢恢復正常,迪士尼及其股票應已準備就緒,收回失地。

冠狀病毒的影響

大流行迫使迪士尼關閉旗下數個主題公園、其游輪被迫滯留在港口,而且電影和電視製作全面暫停。此外,由於幾乎所有體育賽事中斷,ESPN並無新賽事可播放,導致網絡收視率急劇下跌。

鑑於該等狀況,其在最近一個季度的財務表現並不意外。由於冠狀病毒於季度末才開始對該公司造成影響,收入仍然錄得按年增長21%。但是,GAAP(按一般會計原則計算)盈利跌幅達到驚人的93%。儘管自由現金流維持正數,但亦下跌30%至19億美元。

該等大幅下跌導致迪士尼暫停派息。暫停派發下一次的半年股息(過往的半年派息為每股0.88美元),將為該公司節省16億美元。該公司旗下主題公園亦裁員,減少資本支出,並借入更多資金,以鞏固其現金狀況。

迪士尼很可能會需要該筆現金– 分析師均認為該公司在本季度(截至6月底)將錄得虧損每股0.78美元。

樂觀的跡象

儘管如此,看好迪士尼的投資者可寄望其目前正在蓬勃發展的領域 — 串流服務。  受惠於Disney +、Hulu和ESPN +,直接面向消費者的國際業務分部收入於最近一個季度由11億美元按年增長至41億美元。截至5月初,Disney+的訂閱用戶數目已達到5,450萬人,而ESPN +的訂閱用戶基礎增加兩倍多,達790萬人。

另一個格外注目的業務分部是上海迪士尼樂園,該樂園於週一重新開放,不過僅容許可容納總人數的30%遊客進入樂園。 雖然我們不知道迪士尼旗下其他主題公園、遊輪或商店何時恢復營業,但上海迪士尼樂園重開代表著迪士尼公園、體驗和產品分部的轉捩點。

此外,體育直播節目亦開始恢複播放。ESPN現在播出韓國棒球比賽,而該賽事是在並無球迷的體育館內「閉門」進行。儘管美國和歐洲恢復體育賽事的時間尚不明確,但KBO聯賽開拓先河,可能在短期內令其他體育賽事恢復直播。

迪士尼股票的定位

甚至在大流行引發的拋售潮開始之前,迪士尼於2020年的表現已落後標準普爾500指數 。此外,大市大致已收復失地,年初至今跌幅僅約9%,但迪士尼仍然未大幅反彈。

迪士尼的遠期市盈率已飆升至86倍,遠高於其過往的24倍。 該數字不僅意味著該股票變得 「昂貴」,同時其未能反映盈利下跌。分析師預計該公司於2020財年的盈利將下跌68%。但是,分析師亦預測於2021財年該公司盈利將回升110%,這將令其市盈率回落至歷史水平。因此,新冠肺炎看來是短期阻力,而不是迪士尼股票的長期困境。

您應該買入迪士尼嗎?

基於該公司已關閉旗下大多數「搖錢樹」,迪士尼看來難以引起市場廣泛的樂觀情緒。儘管如此,投資者應考慮盡快購買該媒體股 。一旦大眾投資者更明確知道該公司的主題樂園、商店和郵輪恢復營運的時間,該公司股價很可能會上漲。此外,美國和歐洲體育賽事直播將在可預見未來恢復,這將推動ESPN和媒體網絡分部發展。到其時,該公司的收入和利潤將迅速恢復。

財務總監Christine McCarthy亦表示,該公司從現在起計六個月後將重新評估股息,因此投資者不應假設該公司將永久暫停派息。稍有耐性的投資者應該明白,一旦迪士尼的更多業務恢復服務後,該公司股票應會開始收回失地,並獲取更多價值。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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