通胀顽强是市场在利率上失算主因 鲍威尔过早宣告将降息也难辞其咎

【彭博】-- 今年本应是美国通胀率降至2%的一年，让美联储可逐步下调位于20年来高点的利率。如今事与愿违，许多人也期望落空。

事实证明，在经济和劳动力市场富有韧性的情况下，2024年头几个月后价格涨幅比预期大得多。周二，美联储主席鲍威尔表示，持续的通货膨胀意味着借贷成本保持在高位的时间比之前预想得更长，他的基调转变会对世界各地政策产生影响。

落到这个光景，住房持续短缺是原因之一，大宗商品价格和汽车保险费上涨也有关系。但有人指出，鲍威尔本人过早宣告将降息，引爆了金融市场的乐观情绪，刺激了经济活动。

“他们只是误判了通胀情势，”Santander US Capital Markets LLC.首席美国经济学家Stephen Stanley说。“他们犯的错误是，非常迷恋去年下半年出现的强劲增长和良性通胀的结合。”

交易员预计，目前为5.25%-5.5%的利率，在今年只会降息一到两次。他们在2024年初预计大约是六次，一个月前，美联储官员预计是三次。投资者和经济学家甚至还认为，今年存在不降息的可能性。

美联储官员坚称，通胀仍整体呈下降趋势，但他们也强调，借贷成本不会下降，除非他们对通胀迈向目标的轨迹更有信心。

3月份CPI同比增长3.5%，但美联储偏好的指标是个人消费支出(PCE)实质物价指数。PCE一直迈向该央行2%的目标（2月为2.5%），但该指标的进展也陷入停滞。

以下是美国最新一波通胀的一些原因：

住房租金、保险费用

住房租金佔CPI的三分之一左右，事实证明是最难以下降的。尽管美国劳工统计局、Zillow Group Inc.和Apartment List一些较为及时的数据显示，新租约的租金增长正在下降，但CPI相应组成部分尚未反映出这一点。

延迟反映的部分原因是大多数租户在特定年份没有搬家。对房主来说尤其如此，许多房主在疫情期间锁定了低廉的抵押贷款利率，不想接受新的(7%以上)。

通货膨胀的另一个驱动因素是保险费用。租户和家庭保险正以九年来最快的速度增长，在截至3月的一年内，汽车保险费用飙升22.2%，创下1976年以来最大增幅。一个关键的理由是：汽车相关的技术更复杂，因此修理费用更高。

大宗商品

能源价格在去年大部分时间虽然下跌，但在第一季攀升，特别是油价，中东战争的升级可能将油价推得更高。涨势已导致汽油价格上涨。电价也走扬。

央行官员更倾向于关注所谓的核心通胀指标，其中扣除了食品和能源价格。他们还关注了一个更窄的指标，称为“超级核心”，指的是不包括能源和住房的服务成本——由于劳动力市场强劲，该指标也偏强。

但石油和其他原材料价格的飙升不容忽视，它可能会导致运输和商品成本上涨。汽油和住房加起来佔3月CPI月度涨幅的一半以上。

鲍威尔转向

去年12月，鲍威尔表示，降息“显然”是讨论的话题，引发了市场对降息的大量押注。

根据彭博经济研究首席美国经济学家Anna Wong，这些言论的效果相当于将利率降低0.14个百分点，而且今年的CPI也会增加约0.5个百分点。

Wong说，鲍威尔正在考虑通胀降温确已停止的可能性，降息的门槛可能会提高。

原文标题Inflation’s Stubborn Start to 2024 Blamed Partly on Powell Pivot

--联合报道 Matthew Boesler、Lu Wang、Sid Verma.

(增加第6段后内容)

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