雅虎香港財經 道富銀行值得買入嗎？
這間資產管理公司／託管銀行在第一季逆市上升。
今年金融業禍不單行，先有新冠肺炎，後有美聯儲將主要利率降至接近0%，但道富銀行(NYSE:STT)第一季的表現相對較好。
這間資產管理公司／託管銀行第一季盈利與去年同期相比增長了25%，超出分析師的預期，受惠於不同收益流的互補，道富銀行能夠應付第一季的危機。
但是道富銀行前景如何？值得持有嗎？
受波動帶動
道富銀行之所以與眾不同，是因為其在金融服務兩個市場（託管和資產管理）佔領導地位。道富銀行是全球第二大託管銀行，託管的資產約31.8萬億美元，僅次於紐約梅隆銀行（35.2萬億美元），
其收益來自為大型機構投資者持有和管理資產（例如養老金和互惠基金）而收取的費用。本季度託管的資產下降了2%，但服務費用收益按年增長了3%，部分原因是新業務的增長。由於主要收益來自費用，因此與其他銀行相比，利率變動對託管銀行的影響較小。
另一方面，道富環球投資管理（State Street Global Advisors）是全球五大資產管理公司之一，管理約2.8萬億美元的資產。受現金和機構流量增加的推動，道富銀行本季度的淨流入為390億美元，但由於淨利息收入下降1%，市況低迷，因此資產管理規模下降4%。其資產主要來自機構投資者，因此資產更具黏性，較少出現資金流量波動的情況。
本季度推動道富銀行增長的因素是外匯交易服務收益增長64%至4.59億美元，這是由於市場大幅波動（尤其是3月份）導致外匯交易量增加所致。
前景
道富銀行已經建立了一個全方位商業模式，在市場波動的第一季展示出穩固的實力，而且擁有穩健的資產負債表，有助克服難關。開支和債務一直保持較低水平，流動性高，流動性覆蓋率為109%，與一年前相比幾乎沒有變化。本季度末量度銀行資本實力的普通股權一級比率為10.7%，較2019年第一季的11.5%低，但仍遠高於最低標準。
儘管道富銀行的市盈率低於10，具有吸引力，但正面對一些大部分金融公司在低息環境下都會面對的盈利障礙。國際貨幣基金組織發表了一份新報告，預期由於貸款損失和低利率，未來五年銀行的盈利能力將會面對挑戰。道富銀行業務組合多元化，在市場有領先地位，而且不是傳統銀行，因此能夠逆市上升。道富銀行每季派發每股0.52美元的穩定股息，股息率達3.4%。
由於美國經濟逐步重啟，樂觀情緒升温，股市在五月底反彈不少，但未來幾季的前景還是不明朗。道富銀行的表現應該比傳統銀行和大多數純資產管理公司較佳，不過，如果您的目標是增長，道富銀行可能不適合您。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
