野村估4國經濟最易硬着陸

加拿大被視為「硬着陸」風險最大地區之一。

市場早已預期美國聯儲局本港時間周四凌晨會再加息0.75厘，把聯邦基金利率拉回2008年後未見的水平，並關注「點陣圖」所揭示該局官員的息口預期。加息潮如此迅猛，不少國家面臨經濟衰退的風險，預測美國本周加息一厘的野村估計，加拿大、新西蘭、智利和匈牙利經濟「硬着陸」的風險最大，歐元區、美國、俄羅斯、波蘭等7個經濟體的風險緊隨其後。

部分亞洲國家風險低

野村統計1985年至2019年期間共30個國家的101個加息周期，發現「硬着陸」次數為41次，「硬着陸」的國家在加息周期後，國內生產總值（GDP）增速與利率見頂時相比減少8.8個百分點；消費物價指數（CPI）則減少了一個百分點。所謂「硬着陸」的定義是指利率見頂後3年內，GDP按年變幅跌至周期內平均增速的兩個標準差以下，即遠低於過去平均增速甚至倒退。

研究亦發現，假如央行加息的步伐較慢、加息周期較長及幅度較大，也會增加經濟風險；過去「硬着陸」的經濟體，緊縮周期平均約18個月。在這一點上，此前遭批評漠視通脹上升的美國聯儲局，近期突然立場「轉鷹」連環大手加息，似乎也不難理解。

令人意外的是，個別亞洲新興市場的風險反而是最低的，比如印尼、菲律賓及印度。不過，新興市場絕非完全免疫於加息潮衝擊。受到美匯及美息強勢所帶來的資金外流衝擊，許多地區的債務違約風險正在上升。

富銀憂智利債務違約

富國銀行稱，主要新興經濟體中，當前信用評級最差的是曾經多次破產的阿根廷、其次則是主張「減息抗通脹」的土耳其。而被野村指經濟風險最高的智利，同樣被富銀「點名」指其評級可能會急跌；中國、以色列則並列信用評級最好的新興經濟體。

富銀指出，智利的經濟及政治前景已大幅惡化，未來數季可能會遭標普、穆迪等評級機構「連降4級」，即跌至「BBB-」，該國主權債佔GDP比例已由2007年時的4%，大幅升至目前的38%，並有60%以上債務以外幣計價。更甚者，該國外匯儲備並不充裕，加上修憲風波令政治情況急劇惡化，其債務違約的機率正在快速升溫。

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