長債利率加速下行促監管關注升級 中國央行警示投資者重視風險

【彭博】-- 中國長期國債殖利率近期在央行提示關注市場變化後持續下行，周二央行進一步直言投資者需高度重視利率風險，顯示其在經濟初步持穩後對債市風險的關注。

中國央行未具名有關部門負責人在中國《金融時報》周二刊登的採訪中表示，長期國債殖利率主要反映長期經濟成長和通膨的預期；央行對經濟成長前景長期看好，但供求關係等因素也會對長期國債殖利率帶來短期擾動。

該負責人表示，固定利率的長期限債券久期長，對利率波動比較敏感，投資者需要高度重視利率風險。其表示，交易型投資者加槓桿、拉久期，容易加劇市場波動，需要承擔價格大幅下行出現的損失；配置型投資者若將大量資金鎖定在殖利率過低的長久期債券資產上，若遇到負債端成本顯著上升，會面臨收不抵支的被動局面。

中國央行在月初的一季度貨幣政策委員會例會新聞稿中指出「在經濟回升過程中，也要關注長期殖利率的變化」，然而此後30年國債殖利率依然在低位徘徊，且於近日加速下探勢頭。此前監管已展開一些措施為債市降溫，監管機構據悉調研農村金融機構債券投資情況，部分省農信社據悉要求各農商行減少長端利率債投資倉位。

中國經濟需求不足、貨幣寬鬆下流動性充裕，疊加今年以來政府債券供給明顯減少，都促使債券牛市步伐加快。未來隨著超長期特別國債和地方政府專項債等發行上量，債市供求有望趨於均衡，投資者需要關注回調風險。

華西證券首席經濟學家劉郁在報告中稱，供給預期的變化或是接下來主導債市行情的關鍵因素。劉郁在其微信公眾號發起「如果供給上量，債市調整幅度有多大？」的調查。截至北京時間周三10:38，已有逾500人參與該調查，其中37%的人士認為調整幅度在5-10個基點，30%則認為殖利率或上行10個基點以上。

央行提示風險的採訪刊出後，北京時間周三中午12:10，中國30年期國債活躍券殖利率上行1.55個基點至2.443%，結束此前六連跌；10年期國債殖利率亦升。30年期國債期貨一度跌0.95%，創逾一個月來最大單日跌幅。

央行負責人還在採訪中稱，央行在二級市場開展國債買賣，可以作為一種流動性管理方式和貨幣政策工具儲備；中國堅持實施正常的貨幣政策，人民銀行買賣國債與一些發達經濟體央行的量化寬鬆操作是截然不同的。

近期官方資料顯示，中國國家主席習近平去年10月在內部講話中提到在央行公開市場逐步增加國債買賣。此後，央行參與國債交易的可能性被多次提及。《金融時報》本月引述不具名的專家報導，未來央行可能將買賣國債納入政策工具儲備；中國財政部本周在公開表述中也支持央行逐步增加國債買賣。

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