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長汽積極回購股份|何車

長城汽車(2333,H股市值267億元,A+H總市值2,159億元)去年8月最高價39元,最高PE 50倍、PB 5.2倍,當然炒過龍。前收8.93元,高位大跌77%,估值已趨實際。

1)單計今年以來,業務與新能源車較有關的車股中,小鵬汽車(9868)跌75%,長汽跌67%,吉利汽車(175)跌49%,比亞迪股份(1211)跌28%,理想汽車(2015)跌27%,蔚來(9866,由3月上市起計)跌22%。

2)2022財年(12月年結)上半年,長汽營收621.3億元人幣,按年微跌0.3%,純利56.01億元人幣(EPS 0.61元人幣),按年大增59%。疫情、零部件供應與物流、原材料成本等,皆一定程度影響汽車產銷。收入來自中國為主,佔比85%,俄羅斯只佔3.7%,包括歐美在內的「其他海外國家」合共只佔4%。
上半年各車廠新能源車總銷售260萬輛,按年大增1.2倍,市佔率21.6%;中國品牌乘用車中,新能源佔比已達39.8%。

✏️ 估值較吉汽吸引

3)長汽2022財年全年盈利預測93.6億元人幣(EPS 1.02元人幣)增39%。預測PE 8倍、PB 1.07倍;過去6年,平均PE 14.9倍、PB 1.74倍。情況較接近長汽的吉汽今年預測PE 17.8倍、PB 1.35倍,長汽估值較吉汽吸引。

4)今年6月底,長汽淨借貸 / 股東資金總額30%,財政穩健。5)今年6月與7月,長汽共回購1.085億股A股最高回購價16.97元,均價14.7元。8月至9月27日,再回購0.784億股。4個月共四購1.869億股,佔A股發行量高達6.03%。在明年4月25日之前,回購股數可增至佔H股發行量的10%(亦可回購A股至10%)。

✏️ H股大大落後於A股

6)長汽H股今年以來的跌幅67%,遠遠大過A股(滬:601633)的43%跌幅。計入人民幣的貶值,A股今年以來跌幅亦不過48%,H股較A股實際跌多19個百分點。現時,H股較A股折讓71%,年初只折讓55%。

🎯🎯🎯 長汽前收8.93元,目標12元,潛在升幅34%。Bernstein(上周)睇18元,大摩(上周)睇16元。

何車

註:專欄作家言論不代表本網立場

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