雅虎香港財經 開元酒店私有化近尾聲 想穩袋要約價須及早交表
去年疫情令大量行業經營環境受嚴峻考驗，酒店及度假村行業是其中之一，在港上市近30隻相關股份，超過20隻於去年錄得虧損，佔比高達七成半。
截至2021年4月14日，撇除3隻股份上市不足三年，其餘的股價均較三年前為低，累跌介乎6.78%至95.47%。雖見中港疫情有受控跡象；但歐美亞多個先進國家疫情仍見反覆，意味著何時旅遊業能回到2019年或之前的榮景難料，酒店及度假村業務發展將繼續受到困擾，從而對相關股份的價格表現造成負面影響。任何一間對股東負責任的上市公司，都希望將公司價值釋放到股價上。
擁有人應佔利潤跌逾九成
開元酒店 (SEHK:1158) 透過私有化方式，除了希望在短時間內盡量將公司價值釋放，亦想令股東盡快得以資金回籠。事實上，開元酒店2020年收入為約15.98億元 (人民幣‧同下)，較2019年約19.28億元下跌超過17%；淨利潤大跌逾87%至約2,660萬元 (2019年：約2.05億元)；公司擁有人應佔利潤及全面收益總額更大跌逾90%至約1,970萬元 (2019年：約2.02億元)。
此外，公司各類別酒店 (高端商務酒店、高端度假酒店、中檔全方位服務酒店和中檔精選服務酒店) 的入住率和平均房價全面大幅下降，分別介乎約8%至21%和8%至12%。
私有化作價較歷史頂高
私有化程序始於今年1月20日收市後發佈的聯合公告，在1月19日開市前宣佈停牌之前收市價為14.56元，公司安排私有化要約價為18.15元，溢價超過24%。另可留意於2019年3月11日上市以來，僅於此日高見16.98元，已是上市至今年1月18日歷時超過二十二個月以來最高。如今要約價18.15元較歷史高位還要高，此乃公司為股東利益著想之證明。私有化消息發佈後於1月21日開市前復牌，當日股價已介乎16.96至17.50元，低位亦較停牌前收報14.56元高逾4%，可見消息令公司價值立時反映到股價上。
企業價值將進一步被蠶食
再者，於2019年3月11日上市後該年度的資產淨值約15.78億元 (人民幣‧同下)，每股淨值為5.6374元；一年後於2020年度的資產淨值約14.86億元，每股淨值為5.3077元，兩者均見減少證明疫情因素令企業價值被蠶食，而今年環球整體仍受疫情困擾，暗示企業價值進一步被蠶食的風險為大。因此，筆者認為開元酒店的管理層有先見之明，早於今年1月便提出私有化方案。至於上述的要約價18.15港元，較2019和2020年度的每股資產淨值5.6374和5.3077元人民幣都顯著為高，有別於不少上市公司的私有化安排。
普遍私有化定價雖較宣佈時的股價為高，卻較每股資產淨值為低，部分公司甚至低逾五成。此外，上述酒店及度假村港股少於30隻，但超過20隻以今年4月14日收市價所得賬率都低於1.00倍，佔比超過七成八。
當我們細心從上述各方面作分析，可以見微知著，今次私有化定價安排實在對股東有莫大益處。私有化表決亦於今年4月13日取得通過，所以持貨的投資者要穩袋每股18.15元，就要及早提交接納私有化要約表格，接納H股要約首個截止日期為2021年4月19日 (下周一)。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
