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阿里健康最大對手 居然並非平安好醫生

Jack Yip
·4 分鐘文章

市場普遍將阿里健康(SEHK:241)及平安好醫生(SEHK:1833)相提並論,但阿里健康背靠阿里巴巴(SEHK:9988),充滿著「賣藥」的電商基因;平安好醫生的母公司是中國平安(SEHK:2318),比較著重「醫療」的服務因素。兩者仍有截然不同的分別。

內地互聯網醫療仍處於發展初期,現時難分兩者不同的出發點誰孰優孰劣。不過,京東(SEHK:9618)及美團(SEHK:3690)等阿里的老對手都進軍互聯網醫療,阿里的流量優勢預料會被削弱。加上京東亦是電商出身,旗下的京東健康準備在港上市,其可能成為阿里健康最大的對手。

阿里健康 vs 京東健康業務大比拼

阿里健康主營業務

京東健康主營業務

醫藥電商平台

醫藥健康電商

互聯網醫療

互聯網醫療

消費醫療

健康服務

醫藥自營

智慧解決方案

追溯及數字醫療

1.京東健康規模不輸阿里健康

阿里健康與京東健康的業務重疊度甚高,而且目標也十分一致,都旨在打造全服務的健康管理平台。

此外,兩者的企業重心都在醫藥自營相關業務。上個財年,阿里健康這塊業務營收81.33億元(人民幣・下同),佔總營收比重同比升約2個百分點至84.76%,業務主要來自B2C方面的阿里健康大藥房和阿里健康海外旗艦店,以及B2B集採分銷業務。

京東健康亦毫不遜色,B2C有京東大藥房、B2B亦有藥京采。據京東於去年10月合作伙伴大會公開披露,京東大藥房以3年時間,收入水平已超過國內四大藥品零售連鎖上市企業,當中2019年收入最高的一家藥品零售連鎖上市企業收入達116.63億元。京東健康料成為全國規模最大的醫藥零售渠道,在醫藥零售市佔率逾15%,規模可望更勝阿里健康。

2.京東物流優勢成強大競爭力

醫藥電商比普通電商商品有一大不同之處,就是對送達時間的需求要大得多。阿里健康近年因而推出「30分鐘送達、7X24小時送藥」的急送藥服務,目前服務覆蓋杭州、北京、廣州、深圳、武漢、上海、成都等共14個城市,算是競爭力提高的一大象徵。

但相比之下,京東自2007年起自建京東物流,是國內排名第二的物流獨角獸。京東健康的「藥急送」服務於疫情期間上線,今年6月該業務已覆蓋26個省208個城市,全國上線門店數2萬家,當中2500家為24小時營業藥店。同時,京東健康透過龐大的物流網絡直接觸達線下各層次藥店、診所後,積累起規模龐大的 B端客戶池。

3.京東健康價值增長空間更大

阿里健康上市已久,加上阿里巴巴的體量亦較京東集團大,令集團擁有較強的資金優勢,其產品及服務光譜亦因而較闊,延伸至如醫美等領域。

京東健康的涵蓋面可能較小,但投資價值卻要大得多。「互聯網醫療何時實現盈利」一向是業內重點議題,阿里健康相較平安好醫生的一大優勢是虧損有明顯收窄趨勢,盈利階段看似指日可待。但京東健康的盈利卻已經到來,早在去年7月集團曾公開宣布率先實現盈利,成為同賽道中最先實現盈利的企業。

而且集團獲得高瓴資本注資,「高瓴光環」是投資價值的一大認證。而京東健康的市值的確遠低於阿里健康。據企業數據服務平台Crunchbase的統計數據,去年京東健康完成 9.31億美元(約72.6億港元)的A輪融資,估值達70億美元(約546億港元),相較阿里健康約2530億港元的市值相距甚遠。

基於互聯網醫療今年大漲,估值絕不便宜,阿里健康預測市盈率高達 590倍,預測市賬率亦逾39倍。耐心等待京東健康上市再作考慮看來是更穩妥,利潤空間更大的方法。

編輯: Yan

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip沒持有以上提及的股票。

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