雅虎香港財經 阿里巴巴殺入火鍋界 海底撈將迎寒冬？
火鍋業近年十分興旺，根據中國飯店協會發布的《2019中國餐飲業年度報告》顯示，2018年全國火鍋業實現收入8,757億元，佔全國餐飲業收入的20.5%。預計2019年達到9,600億元左右，2020年突破萬億。眼見海底撈(SEHK:6862)變為2,000億市值的龍頭企業和老闆張勇成為新加坡首富，海盜王阿里巴巴當然不甘示弱，在今年10月份正式宣佈旗下生鮮食品子公司「盒馬鮮生」進軍火鍋業，並且以「火鍋江湖」品牌進場。
全國170家店 產品生鮮
現時，盒馬鮮生已經在全國22個城市建立了171家門店和最大型的活鮮冷鍊網絡，包括33個常溫低溫倉，11個加工中心，4個海鮮水產暫養中心，48個多溫層多功能倉庫。此外，公司更聯合阿里的「農村淘寶」平台，大力建設生鮮農產品基地，降低新鮮蔬菜採購成本，為客戶提供線上線下最生鮮的食品。
特色食材 送貨快 便宜
盒馬火鍋主打食材生鮮的優勢，客戶在店內即叫即食，提供的火鍋底又多花款，上有北京羊蝎子火鍋，下有海南椰子雞火鍋；同時，又提供特色產品，例如貴州深山老林裡的黃牛肉，正宗海南文昌雞，並且不斷開發自有品牌商品，目標是透過現在二千多萬的活躍買家打造差異化的消費心智，並針對25至40歲高消費一族，從中帶來快速滲透和增加留存率。
外賣方面，利用阿里在物流方面的成功優勢，在盒馬手機APP上下單即可在30分鐘之內送貨上門，差不多只是海底撈和呷哺呷哺的一半時間。在天寒地凍的時候，對一些要馬上食到生鮮材料火鍋的人是極大的方便，而且價格只是火鍋店的一半。
餐飲業的破壞者
從海底撈和呷哺呷哺(SEHK:520)過往幾年業績可見，即使靠不停開新店來維持收入雙位數字增長，收入的增長因追不上成本增長，利潤率不斷下跌，只能盡辦法靠維持翻枱率和提升平均收費才能能保持盈利增長。
資料來源:公司業績
呷哺呷哺的業績在未有阿里出台之前已經開始被海底撈拋離，翻枱率在各大城市不斷下跌，客戶平均消費已經差不多只有海底撈一半，雖然近年靠「湊湊火煱」品牌轉打高端市場，阿里突然其來的出現會否導致左右難逢源的局面仍是未知之數。相對來說，海底撈已經壟斷線下市場，憑著海外市場的不斷擴張，加上合作夥伴頤海國際(SEHK:1579)的鍋底配料間接宣傳，暫時未見到公司因阿里出現而導致大幅倒退的跡象。不過，隨著阿里的生意模式愈來愈被大眾接受，海底撈即使可以保住線下收入的壟斷性，外賣生意的增長相信仍會受到阿里的影響。
價值而言，海底撈現時90多倍的市盈率實在過份「麻辣」，即使未來一年能有50%的盈利增長，市盈率還是60多倍，令人不禁聯想到近期維他奶(SEHK:345)因估值太貴增長放緩股價大跌的宿命。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
