香港股市 已收市

一隻估值吸引或增派息的港股

Jack Yip

2019年的全年業績派發在即,合景泰富(SEHK:1813)去年中期業績已經出色,最後又超額完成年度銷售目標,業績相信不會讓市場失望。加上集團向來慷慨派息,食息一族更應及早部署。

2019年中期報告業績驚豔

截至去年年中,合景泰富營收 106.47億元(人民幣・下同),同比翻兩番升 207.4%;按權益合併收入 171.1億元,亦升 68.7%;受已交付總建築面積大增五成帶動,物業開發收入佔 161.75億元,升 69.7%;平均銷售價格亦有上漲,升8.2%至 16715元/平方米。

由於價量齊升,期內毛利達 37.31億元,大升 246.2%;毛利率達 35%,同比升 3.9個百分點;約利 59.63億元,亦大升 174.6%。若撇除投資業重估收益的 30.54億元,集團期內核心利潤 25.13億元,升28.1%;核心毛利率 23.6%。

而去年集團有多項投資物業開業,有 8個寫字樓、8個購物中心及 13間酒店,均位於一二線城市的核心地段,有望為集團持續貢獻穩定且強勁的現金流入。

超額完成年度目標

合景泰富於去年上半年預售額僅同比增 11%,未及年度目標的一半;但到了下半年集團加倍發力,推出近 20個新樓盤。根據集團公布的 2019年12月銷情,該月預售額 91.96億元,同比升 57%;全年合計預售額 861.07億元,超額完成原先 850億元的年度目標,今年銷售目標有望向千億大關進發。

投資總結

集團去年股價升勢過猛,現時股價約 11.3港元,短期內回調機會大。但按估值而言,現時每股資產淨值大幅折讓了近五成,預測市盈率更僅只 5倍,估值明顯被低估,而且集團派息慷慨,更進一步加大其投資價值。

不過,需留意集團近年現金流為負,債務亦在膨脹,惟主要都是中長期債務,短期內償債壓力較低。可是存貨周轉率在 2018年轉壞後亦未見改善,這點需要提防。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。

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