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香港股市 已收市
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一隻值得留意逾六厘高息股

恒指於三連升後上周五回軟,周一 (2月26日) 上午見續跌,開市約半小時後主要波幅區間介乎16,600至16,650點,上午收報16,609點。參考上周五和本周一分別高見16,895和16,777點,均處於100天移動平均線之上;不過兩日收市位都未能守住,繼續受制於此線,為後市升勢帶來暗湧。自去年8月8日至今,恒指均收低於此線,歷時已超過六個半月,屬較強阻力位。故此本週恒指走勢關鍵,倘若連續兩天成功突破收市,後市走勢較樂觀,屆時上望17,000至17,200點,預期大市成交金額亦重上至1,200億港元或以上的健康水平。

現處防守性高水平

恒指是否有力續升仍要觀察,投資者以防守性作首要考慮為佳,股價已較52週低位差距少於一成半屬不俗參考,於2月26日收報9.05元的國泰君安 (2611.HK),較52週低位8.21元高10.23%,差距確認少於一成半,亦處於2022年12月以來低水平,距今接近一年零三個月,認為具備較強防守性。集團主要於中國從事向機構投資者、企業及個人客戶提供綜合金融服務,於去年10月30日晚上發佈的2023財政年度之第三季度報告顯示,截至2023年9月底股東應佔溢利約86.27億元,於過去五個財年為第四度錄得增長,年均增長率近一成。

市賬率計算合理值

截至去年9月底資產淨值約1,659.09億元,而截至去年9月底已發行股數約89.05億股 (A + H股),計出每股淨值折合為20.0087元,相對今年2月26日收報9.05元,市賬率為0.45倍,低於1.00倍反映就基本面而言現價偏低。此外,參考截至2018至2022年底,以及2023年9底之每期最低市賬率為0.39至0.90倍,平均值為0.57倍,高於現時的0.45倍,反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為20.0087元,計出每股合理值為11.35元,較9.05元之潛在升幅為25.41%。

超過五年派發股息

而截至去年9月底倒數的12個月之股東應佔溢利約111.80億元,相對截至去年9月底的加權平均股數約89.07億股,每股盈利折合為1.3480港元,對比9.05元之市盈率為6.40倍。參考上述六個時段之每期最低市盈率為4.76至18.22倍,平均值為8.56倍,高於現時的6.40倍,同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為1.3480元,計出每股合理值為11.55元,較9.05元之潛在升幅為27.62%。另可留意集團於2017至2022年均有派發股息,每股股息介乎0.2750至0.6800人民幣,平均值為0.4725元;2022年為0.5300元,高於平均值。

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至於上述截至去年9月底倒數的12個月的每股盈利折合為1.3480港元,參考2018至2022年股息支付率介乎39.29%至46.67%,平均值為42.65%,計出預期每股股息折合為0.5749港元,較現價9.05元產生股息率為6.35%。

參考上述六個時段之每期最高股息率平均值為6.17%,相對上述每股股息,計出每股合理值為9.35元,較9.05元之潛在升幅為3.31%。綜合上述三種分析,每股合理值為9.35至11.55港元,平均值為10.75元,筆者認為集團的每股合理值不少於此值,表示現價有上升空間,較現價產生潛在升幅接近19.00%,連同股息率超過6.3厘,預期一年回報率超過25.00%。

作者:聶振邦(聶Sir)

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