電訊股看俏 摩通首選中電信

大摩中港電訊股揀選順序

中資電訊股近期「鹹魚翻生」，摩根大通指，這是資金避險所致，惟該板塊今年繼續看俏，其表現會優於本港電訊股，主要由內地推動央企估值重塑下和雲業務增長推動，首選為中國電信（00728），上調其目標價至4.5元，比上周五收市價高29.68%，按最新離岸人民幣匯價及收市價計算，2023年股息回報率達8.05厘。

望分拆雲業務釋放價值

摩通估計，國企數碼轉型方興未艾，國資雲服務商又比較「信得過」，即使電訊商雲業務在目前擴張期仍會輕微虧損，盈利能力也會逐漸改善，預測國營電訊商今年雲業務收入會增長80%，並從民企同業中奪走更多市佔率，中電信明年前有望成為中國最大的雲服務供應商。

該行相信，中電信不但受惠內地從疫情重新開放的增長前景，還有分拆雲業務釋放價值的潛力，雲業務收入佔比也是同業當中最高，跟大市波幅的相關性亦高，以「業務增長和股息率兼備」列其為大中華區電訊股首選，評級維持「增持」。

電盈股價有上行空間

中國聯通（00762）方面，摩通認為，現價已反映與騰訊控股（00700）合作從事內容分發網絡和邊緣運算業務，以及工信部批准以900MHz低頻頻段發展5G，可望節省資本開支。聯通短期內分拆雲業務機會較低，且傾向保留資金發展業務，股息率相對較低，盈利增長較弱，所以上調目標價到5.8元之際，維持「中性」評級。

論及本港電訊龍頭電訊盈科（00008），摩通指，該企股價去年跌11%已反映息口急升和MIRROR演唱會意外的負面氣氛，目前有上行空間，首先整間公司的市值比旗下香港電訊（06823）52%持股低27%，ViuTV和「黃Viu」收入總和於2022至2024年的複合增長率有望達到20%，股息率又高達10厘，目標價4元，評級與和記電訊香港（00215）和數碼通電訊（00315）均為「增持」，反而香港電訊只是「中性」，憂慮利息支出上漲恐削弱股息增長。

摩根士丹利亦看好中資電訊股表現，相信內地的行業監管和競爭維持良性，5G每月每戶平均收入（ARPU）上升和工業互聯網業務增長將支持企業收入和盈利向上，且隨着5G資本開支高峰已過，自由現金流亦有望改善，揀股順序依次為中電信、中國移動（00941）和聯通。