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領展世紀供股 跟唔跟得過?

領展總部觀塘海濱匯
領展總部觀塘海濱匯 (kennethnokman via Getty Images)

領展(0823.HK)停牌後公佈要供股令市場感到意外及震驚,作為香港最大的房託(REITs)過去一直長升長有,今次伸手向股東攞錢,是否意味將陷入衰退?持有領展的股東又是否應要供?

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領展宣佈5供1

領展作為房託股王發起供股讓不少人跌眼鏡,公司在周五(10日)宣佈,按每個供股基金單位44.20港元的認購價以5供1的基準進行供股,以籌集約188億港元,若扣除開支為185億港元。認購價較停牌前的62.8港元折讓29.6%。若以停牌前的62.8港元計算出的之理論除權價約每個基金單位59.70 港元則折讓約26%。

今次集資所得的錢將用於三個方面,一是約40%至50%償還現時債務;二是作一般營運資金;三是物色投資機會。供股後領展的淨負債率會降至低於20%。在公告中亦提到,與資本合作夥伴攜手,促進領展房產基金遵循領展3.0戰略進入下一階段發展,提高其資產管理規模。

至於所謂3.0戰略,領展行政總裁王國龍去年曾指出,領展最初只是資產管理人和持有人,現已成為區域領袖資產組合,並已進入3.0的發展世代,將注重投資組合的增長及優化,以及可持續收入增長,並會與資本夥伴進行更多合作,藉以提高每單位的管理資產價格,及擴展收費收入來源。

領展的動作應會更多。在去年12就斥近125億港元收購新加坡兩商場物業裕廊坊(Jurong Point)及Swing By @ Thomson Plaza,為歷來最大收購。
領展的動作應會更多。在去年12就斥近125億港元收購新加坡兩商場物業裕廊坊(Jurong Point)及Swing By @ Thomson Plaza,為歷來最大收購。 (kokkai via Getty Images)

領展3.0變化將增加

換言之,可以預期在更積極管理投資組合兼會與資金合作的前提下,領展的動作應會更多。在去年12月就斥近125億港元收購新加坡兩商場物業裕廊坊(Jurong Point)及Swing By @ Thomson Plaza,為歷來最大收購。

另外,在資本操作上,領展於去年11月23日宣佈,發行固定年息率4.5厘的五年期可轉換債券,集資33億元。該批債券初步轉換價為61.92元,相當於領展11月22日收市價溢價16.5%以上。債券發行所得款項能為現有償付責任提供再融資機會,並可用作一般企業用途。

領展旗下位處倫敦金絲雀碼頭甲廈The Cabot。
領展旗下位處倫敦金絲雀碼頭甲廈The Cabot。 (View Pictures via Getty Images)

領展要求供股,作為股東供定不供?純以認講價44.2港元去看,單較停牌前收市價有近三成折讓,比較下好像有着數,但相信領展復牌後股價定必受壓,走勢可能很差,因為去年10月31日的低位也只為44.75左右。若股價跌低於供股價供股就無着數,但由於有包銷商補底,相信會盡量處於認購價之上。因此,策略上短綫如見股價大跌於認購價之下,有一定值博性,惟不能輕視風險,之後要看供股情況,如果足額的話,很大機會認購價都有較大支持,否則包銷商要處理持股會對股價造成無形壓力。

2月23日是按連權基準買賣基金單位之最後日期,到時再看股價決定是否供股。另亦提醒不想供的話是可以將供股權賣出。

領展並非沒有價值,但作為房託的穩定價值難免失色,令到值得長期持有價值減退。如果持倉很重的話,更應搵機會減持,而非考慮供股了。領展想再複製以往的長升長有走勢相信很難。