香港寬頻收購渣甸電訊會帶來甚麼影響?

香港寬頻(SEHK:1310)的購物欲仍未停止。

繼去年8月宣布收購九倉電訊(WTT)(並於今年4月底完成)後,日前公司再發公告,指會以5000萬美元,或相當於約3.92億港元,收購Jardine OneSolution(JOS)等多個資產及業務(以下稱為「 渣甸電訊」)。

當中比較重要的資產,即JOS,截至2018年的稅前及稅後利潤分別為4,664萬元及4,261萬元。而公告指出,截至2018年12月31日,JOS未經審核資產淨值(綜合)約為4.53億元,2018財政年度JOS未經審核EBITDA(綜合)約為8,560萬元。

可以見到,如果以收購價計算,相當於EBITDA不到5倍,以2018年財政年度的市盈率(PE)計算,則大約為9倍左右。如計入其他「打包」的資產及營運表現,PE則稍為上升至10倍左右。

電訊行業由於折舊及攤銷等非現金支出額度大,單看純利並非好的量度方法,利用EBITDA更能反映電訊業於折舊及攤銷前的利潤。而JOS的價格只值EBITDA不到5倍,對比其他本地電訊業的併購為低,以香港寬頻收購九倉電訊時,其收購的企業價值相當於EBITDA的12倍,或收購價值的6.5倍。假如JOS未來發展穩定,相信其價值會更進一步反映。

事實上,香港寬頻表示,渣甸電訊主要從事與資訊科技相關的業務,包括提供資訊科技解決方案及資訊科技顧問服務。整合九倉電訊後,這次收購事項可加速香港寬頻提高企業資訊科技解決方案市場佔有率的機會。

公司強調,與九倉電訊整合後,企業客戶已增加至約100,000名,而渣甸電訊則擁有約10,000名企業客戶。因此,這次收購可進一步增加企業客戶基礎,同時也可向企業客戶提供「一站式」解決方案。

換言之,香港寬頻進行今次收購,目前是鞏固其商業電訊的實力,開拓新的業務增長點。

不過,JOS於2017年度錄得超過400萬元的虧損,香港寬頻未有透露2018年JOS利潤大幅增長的原因,未來仍須持續關注公司持續整合新世界電訊、九倉電訊及JOS等企業服務後,能否持續為公司及股東創造價值。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wu Chung Pong為證監會持牌人,沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019

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