香港股市 已收市

香港電訊逆勢增派息 是沙漠裏的綠洲?

Wendy So

香港電訊 (SEHK:6823) 日前公布2019年全年業績,盈利報喜,按年上升8%至52.17億港元,全年派息0.7038元 ,比去年0.6829元增加了3%。在疫情籠罩全城、愁雲慘霧氣氛充斥之際,這真的是難得的好消息。盈利增、派息高,香港電訊是不是個「筍盤」?

盈利增長全靠控制成本有效

香港電訊2019年度全年收益331億元,按年其實倒退6%;但由於銷售成本及行政開支合共比去年減低了9%,溢利才得以有8%的增長。

分析香港電訊的收益來源,現時仍以「電訊服務」佔最高比例,接近總收益的7成。「電訊服務」包含本地電話、國際電訊及本地數據服務,當中有增長的亦只有本地數據服務,但這項業務只佔「電訊服務」的35%。電訊服務以外,另一重要收益來源是「流動通訊」,這部份的收益按年大跌16%,主要是由於流動通訊產品銷售大幅下跌41%。

綜合以上,香港電訊2019年的營業收益倒退,主要是由於流動通訊收益下跌16%,電訊服務收益亦只有1%增長。

5G對香港電訊業務會有多大貢獻?

電訊股在過去10年光芒盡減,不再是投資者追捧的行業;基本上是由於行業產品相似度高,電訊商最終不得不以價格作主要競爭手段,但同時又要投資基建,所以長短線的利潤均受局限。5G主題是最近電訊股「翻炒」的元素,但想深一層,5G只是技術的提升,並沒有改變電訊業的本質,並不會令電訊業的利潤有突破。極其量,是個別電訊商的市佔率排名,會因應在5G的投資及促銷配套而「執位」。

在香港四大電訊商中,香港電訊及中移動 (SEHK:941)擁有最多5G頻譜;而在今次的業績公布,香港電訊亦以5G作為主要目標,希望成為香港首間推出5G的營運商。香港電訊除了頻譜多,高中低頻的覆蓋面亦相當全面,有理由相信未來提供的5G服務,質素有保證。

關鍵問題是,5G對香港電訊的業務有什麼實際的加分?香港電訊現時是香港最大的寬頻服務供應商,亦是市佔率第一的流動通訊服務上;在這兩個基礎上,要看香港電訊未來能否成功吸引用戶們升級,用更多及更貴的5G服務。另外,亦要看香港電訊如何把不同計劃綁5G手機,因為換機潮將會是重要的「一次性」額外收入。

香港電訊股價仍稍貴

考慮以上因素,香港電訊作為現時的行業龍頭,能憑5G增加收益的贏面,將冠絶其他電訊商。這樂觀的預期,亦是香港電訊股價在2019年表現標青的一大原因;股價最近雖然稍有回調,市盈率仍超過17倍,不算十分抵買。

不過,香港電訊歷年來派息的確穩定,雖然行業絕不屬高增長,但作為組合裏的防守股也是可以考慮的。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。

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