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高盛予中遠海控「沽售」評級 籲買招商局港口及中遠海運港口

<匯港通訊> 高盛發表研究報告,首次予中遠海控(01919)「沽售」評級,因看淡集裝箱航運,並預期盈利在供應過剩及運費下降之下會下跌。

該行估計中遠海控今年的運費(經燃料調整)達到高峰,2023、2024及2025年將按年跌46%、26%及21%。同時,估計直至2025年,單位成本每年增2%,令稅前息前利潤率(EBIT margin)由今年的43%,料2023、2024及2025年為15%、4%及-11%。

該行指,中遠海控H股及A股股價已由高位調整40至50%,現價相當於未來12個月市帳率0.7倍及1倍,當中未反映2025年可能錄虧損。基於運費開始調整,該行料集團可能進一步下行,因市場未意識到2023及2024年運力較高。

另外,該行表示,雖然出現航運下行周期,但基於防守性模式及費率持續上升,較看好中國港口股,重申對招商局港口(00144)及中遠海運港口(01199)的「買入」評級。

該行預期中國港口的費率2023及2024年每年升2%,而招商局港口及中遠海運港口的費率料分別每年升3%及2%。招商局港口及中遠海運港口的股價由高位調整20至30%,現價相當於股息率9%及6%,處於歷史高位,該行認為是不合理,因市場忽略了相關股的防守性模式及每股派息穩定。

高盛對部分船運相關股最新目標價及評級
股份 目標價 評級
中遠海控(01919) 6.8元 「沽售」
招商局港口(00144) 由19.2元下調至13.5元 維持「買入」
中遠海運港口(01199) 由8.8元下調至6.9元 維持「買入」

(CC)