高盛研究显示股市专业投资者押注美国经济软着陆

【彭博】-- 专业投资者越来越多地押注于经济衰退可以避免，尽管所有的警告都与此相反。不过基于多个理由来看，这个押注可能也暗藏风险。

高盛集团对资产总额近5万亿美元的共同基金和对冲基金的头寸进行了研究，显示基金经理一直偏爱对经济敏感的股票，例如工业公司和大宗商品生产商。分析显示，公用事业和消费必需品等倾向于在经济下行期间表现良好的股票目前不受欢迎。

这样的持仓情况相当于押注美联储可以在不造成经济衰退的情况下控制通胀，而这种通常被称为经济软着陆的情境是很难实现的。这种押注的危险性已在上周五和本周一有所体现，有关劳动力市场和美国服务业的强劲数据引发了对美联储将不得不维持激进政策的猜测，增加了政策失误的风险。

“当前板块倾斜与软着陆相关建仓一致，”包括David Kostin在内的高盛策略师周五在一份报告中写道，基金行业的主题和因子风险敞口指向类似的立场。

这并不是说“聪明钱”已经冒险了。事实上，随着美联储启动了数十年来最激进的抗通胀行动，他们今年以来已经增加资金头寸或看跌股票的押注。但在这种防御姿态之下是一种周期性的倾斜，这与投资界普遍担心经济即将出现严重萎缩的观点形成反差。

美国银行上月对基金经理的一份调查显示，受访者中有77%的人预计未来12个月将出现全球经济衰退，是2020年疫情危机不久后到目前为止的最高比例。

专业人士可能在慢慢调整投资组合，以反映他们所感知的经济风险。亦或者他们寻求通过其他策略来在经济衰退中自保，比如囤积现金。

还有一个更合理的解释与对美联储将能够实现软着陆的预期有关。在这种情况下，经济层面的坏消息被视为对市场有利，因为它表明美联储主席杰罗姆·鲍威尔的抗通胀行动还在发挥效力，因此决策者可以从激进的加息步伐中退回。

这种被形容为依赖美联储转向的投资逻辑被广泛使用，这也解释了为何标普500指数从10月低点反弹超过10%，尽管房地产和制造业等领域的数据恶化以及盈利预测下调。

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现在，情况正好相反。股市周一遭抛售，因为一项美国服务业指标意外增长引发了对美联储可能需要坚持其鹰派立场的担忧。标普500指数下跌1.8%，延续上周五的跌势；上周五就业数据强于预期，引发了围绕美联储政策的不安，此前鲍威尔暗示可能减缓紧缩步伐。

Andrew Tyler等摩根大通的销售和交易团队在周一的报告中写道，如果经济增长恶化地太快或者太深，那么“坏消息就是坏消息”这个逻辑就会占据主导，在这种情况下，市场可能会重新测试2022年低点。

原文标题Stock Pros Overseeing $5 Trillion Bet on the Fed’s Soft Landing

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