高途轉型初現曙光 大手筆回購振股價

這家教育機構的收市價連續30個交易日平均低於1美元，已收到紐交所的退市警告，公司決定回購支持股價

重點︰

• 高途第三季收入按季重拾增長，虧損也比去年同期大幅收窄94%

• 該公司宣佈未來三年回購最多3,000萬美元股票，董事長陳向東也會增持最多2,000萬美元股票，希望支持股價以逃過退市命運

葉天娜

「名師出高徒，向上有高途」，但這家上市教育公司，會否踏上被強制退市之途？

無論在百度還是Google，只要輸入「高途」二字，置頂的搜尋結果，總會顯示上述兩句標語。從標語內容來看，作為曾經的課外教育行業領頭羊，高途科技教育公司(GOTU.US)因中國官方教育「雙減」政策被迫放棄K-12業務後，看來仍然未願意放棄教育賽道。其創辦人、董事長兼首席執行官陳向東盯上了考研培訓等成人教培市場，目標是在兩年內成為考研教育行業領頭羊。

在還沒有成為第一名之前，我們先看看高途在轉型期的表現。根據該公司上周二公布的第三季度業績，收入比去年同期減少45.6%至6.06億元，已是連續第五個季度出現按年下跌，但值得留意的是，如果與今年第二季比較，其收入錄得12.7%的按季增幅，反映營收表現回暖，主要受惠於新客戶的貢獻。

雖然高途在第三季仍然錄得6,135萬元淨虧損，但相比去年同期的10.45億元，其虧損幅度已大幅收窄94%，主要因為銷售、研發及行政成本全線大降59%至68%，而且期內沒有錄得與業務重組相關的資產減值及資產處置損失。

事實上，在被迫放棄K-12業務後，陳向東將目標轉移到職業教育、大學生和成人教育、素質教育以及數字產品四大領域。據管理層在業績電話會議上透露，高途第三季學習服務業務的收入佔總收入約90%，當中約30%來自大學和成人教育服務；至於數字產品及教育內容業務的收入佔整體10%左右，只有約6,062萬元，大幅落後於同行網易有道(DAO.US)同期的智能設備收入約3.57億元。

收紐交所退市警告

過去兩年，高途的遭遇可謂一波三折，除了在2020年被一系列沽空報告狙擊，更引來美國證監會調查，但由於當時受到在線教育熱潮的「東風」之助，在K-12業務「愈做愈火」的大環境下，高途同年收入仍大增2.4倍，股價更無懼沽空機構大舉沽空，全年大漲1.2倍。

然而面對去年突如其來的教育「雙減」政策，高途也難逃業績下挫與股價跳水厄運，以周一的收市價1.06美元，對比去年初的130美元高位，其市值已蒸發99.2%，長期持有的投資者恐怕損失慘重。

高途在最新的業績報告中提到，今年10月19日已收到美國證監會通知，得悉2020年起因應外間造空報告展開的調查已經結束，基於已獲取的資訊，不會對該公司進行指控。

可惜一波未平，一波又起，由於高途股價在10月時表現低迷，截至11月15日，過去30個交易日的平均股價只有0.9美元，因此紐交所向高途發出警告，要求該公司在收到通知後6個月內，將股價和平均股價恢復至1美元以上，如果屆時未能達到合規標準，紐交所將啟動停牌和退市程序。

為了挽回市場信心，高途公布在截至2025年11月22日的三年間回購最多3,000萬美元(2.15億元)股票；同時，陳向東也會自掏腰包，計劃以個人名義增持最多2,000萬美元股票，其背後目的顯而易見，就是要全力把股價支撐在1美元以上，以免被紐交所退市。

截至9月30日，高途持有的現金及現金等價物、受限資金及短期投資總計33.4億元，雖然比去年底減少約3.3億元，但回購的「彈藥」應該不成問題。

虧損收窄加上大型回購計劃，高途在公布業績當天的盤前交易價格曾經急升20%，然而最終只高開約5%，更一度倒跌1%，收盤僅能微漲1.9%，反應投資者對其前景仍有保留。

直播帶貨關注度低

另一方面，除了放棄K-12業務並部署其他教育領域外，也有同業努力另謀出路，當中不乏成功例子，例如新東方教育(EDU.US; 9901.US)和新東方在線(1797.HK)創辦人俞敏洪轉戰直播帶貨，新成立的「東方甄選」更引起熱潮，帶來可觀銷售收入，協助兩家公司的股價在6月大漲數倍。

看到俞敏洪的成功，陳向東也有樣學樣，旗下的直播間「高途好物」今年9月20日登陸抖音平台，首播由原高途物理老師劉賢明主持，到11月中，旗下子公司更申請註冊「高途好物」與「高途佳品」等多個商標。

可惜的是，「高途好物」並沒有像「東方甄選」般快速走紅，成立兩個月後，其平台的「粉絲」只有1.9萬名，遠遜東方甄選逾2,800萬的粉絲數目，平均每場直播的銷售額更只有1,000元至2,500元。

為了生存，中國私營教育機構近年努力尋求出路，陳向東的選擇，是在教育賽道另闢途徑，再學習俞敏洪在直播帶貨領域小試牛刀。但資本市場很現實，前者的轉型需時觀察，後者也欠缺先行者優勢，要重拾投資者信心，讓股價維持1美元以上水平來維持上市地位，單靠回購可能並不足夠，管理層應盡快交出一張扭虧的成績表，以可持續的新業務模式換取股東長期支持。

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