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黃金重啟牛市 取決4大因素

踏入新一年,黃金價格迎來一輪「小牛市」。
踏入新一年,黃金價格迎來一輪「小牛市」。

踏入新一年,黃金價格迎來一輪「小牛市」,由2023年初至今累升5.6%,現貨金價上周五升至每安士1,926.08美元。道富環球投資管理副總裁兼亞太區黃金策略師徐志傑認為,金價今年內有機會上望每安士2,000美元,並且看好2023年有4大利好因素繼續推動金價向上,包括經濟衰退、美元見頂回落、整體需求向好,以及黃金在投資組合中的多元化作用更加受到重視。

徐志傑接受本報專訪時表示,早於去年道富已經指出,潛在的經濟衰退將會是今年的投資主題之一。他更引述近期世界銀行及國際貨幣基金組織(IMF)的研究觀點,指全球衰退風險正在升溫,而避險情緒將為黃金的價格以及整體需求帶來較大支持,又謂過去在美國經濟衰退期間金價多數有不錯的表現。

另外,美元匯率見頂亦是目前市場上的主流觀點。隨着今年美國經濟有機會步入衰退,預期聯儲局的加息周期亦將會結束。徐氏坦言,去年美國通脹創下40年高位,黃金表現卻未算特別強勁,原因很大程度在於美元過分強勢。

不過,他認為去年美元匯價已完全反映了激進加息的因素;而且美元兌歐元、兌日圓等其他主要貨幣的匯率亦有些「高估(Overvalued)」, 情況與1980年代相似,故看淡今年美元的走勢。而根據歷史數據,美元匯率走勢與金價有較強的「負相關度」,即美元上揚會導致金價下跌,反之亦然。

受惠央行增持儲備

從經濟學基本的供求角度來看,他也認為,投資需求將會是帶動金價上升的一個重大利好因素。這些投資需求的來源,部分是由於日益緊張的地緣政治局勢,如曠日彌久的俄烏戰爭,他直言︰「世界咁亂,黃金是其中一種受惠的資產。」

除此以外,近年各國央行亦開始加大了對黃金的配置,特別是新興市場國家。徐氏指出,以往新興市場國家較少黃金儲備,反而是西方國家黃金儲備比較多,這是由於過去金本位貨幣制度的歷史遺留問題,但最近10年這一趨勢有所變化。他指出,去年美國國債價格下跌,央行也需要分散風險;加上由於國家與國家之間的緊張關係持續,比如俄羅斯因為與美國的衝突而放棄美元儲備,改為買入包括黃金在內的資產及其他外匯,因此央行買入更多黃金已成為趨勢。

從資產配置的角度來看,去年金融市場出現罕有的「股債雙殺」,則正好凸顯出黃金的特殊地位,以及其保護資產組合、實現多元化投資的作用。他表示,傳統上「六成股票、四成債券」的資產配置策略,在去年會錄得約17%的虧損。反之,黃金去年表現雖然不如美元強勢,但也只是錄得輕微跌幅,加上黃金走勢獨立於其他金融資產,能更好地助力資產組合多元化,減低投資風險。

盼加入MPF選項

他提醒,投資黃金應該是整個資產配置策略的一部分,而非以投機方式押注金價升跌,建議黃金應在投資組合中佔5至10%。他表示,許多投資者實際上在持有黃金的同時,也持股票、債券,故就算市場情緒升溫令金價稍為下跌,整體組合仍會錄得正回報。他又建議,投資者若不熟悉黃金產品,可以先買入較小的倉位,或者用月供方式買入。

比較可惜的是,目前香港的強積金(MPF)配置中並不包含黃金的選項,這一點落後於外國,因為許多國家的養老金計劃中都包含了黃金作為投資選項,期望未來也能夠納入MPF之中。

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徐志傑指全球衰退風險正升溫,有助金價攀升。
徐志傑指全球衰退風險正升溫,有助金價攀升。