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1990年代亚洲债务危机背后的“原罪”重现 或引发新兴市场债券违约潮

【彭博】-- 在利率低时以美元大量举债的新兴市场政府现在面临着再融资成本的飙升,让人回想起1990年代的亚洲债务危机,并引发了可能爆发违约潮的疑虑。

彭博新兴市场主权美元债指数中三分之一国家的主权美元债券与美国国债的收益率差高达1000个基点或更多,这是一种广受接纳的困境指标。尼日利亚财政部长本周表示,这个非洲最大经济体正在寻求延长部分债务期限,但补充说,欧元债券将不包括在该计划中。

收益率飙升让投资者想起之前的新兴市场债务危机,尤其是 1997年席卷亚洲的债务危机,当时本币暴跌,一个又一个国家陷入违约。它也让人痛苦地体认到,发展中世界很多地方仍然受到“原罪”的困扰——这个词曾经广为经济学家所使用,以描述发展中国家对外币债务的依赖。

“会有一些国家违约和重组债务,”对冲基金Man Group 驻纽约的投资组合经理Lisa Chua说,该公司的新兴市场债务基金今年的回报率为5%,表现优于99%的同行。

债务困境不仅侷限于新兴市场世界,发达市场许多企业借款人面对利率上升也是难以招架。但发展中国家如果爆发一波违约潮,可能对全球经济产生更大的影响。以美元举债使一些国家容易受到汇率波动和美联储政策转变的影响,这是1997年亚洲危机背后的关键力量,随后这场危机席卷俄罗斯和拉丁美洲。

一段时间以来,新兴市场似乎已经摆脱了“原罪”,许多国家建立了本地债券市场并减少了对硬通货债务的依赖。但在全球利率降至谷底且国内缺乏深厚的资本市场下,许多主权国家近年来转向海外。根据彭博汇编的数据,这种情况一直持续到2020年,该年新兴市场主权国家和企业的美元和欧元借款达到创纪录的7,470亿美元。

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Man Group的分析师在上个月发布的一份报告中写道,新兴市场不良债务的规模不小,可能会影响发达市场,欧洲信贷尤其脆弱。

原文标题‘Original Sin’ Behind 1990s Asia Crisis Looms Over Emerging Debt

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