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2008年黑天鵝本質在無知 拆解2023年危機風眼

2008年金融危機的黑天鵝本質來自於無知,而不是沒有人提醒,2023年金融危機目前最危險是樓市及債市。

小龍2022年開始講,世界或者突發一些事情,令到經濟突然急速轉差。不過不緊要,因為如小龍之前所講,最終專家都係冠上「黑天鵝」去合理化這個危機;而很多人都會做這一套災難片的配角。而這一星期的美國銀行危機,或者已經為2023年的金融危機打開了序幕。

黑天鵝是由納西姆·尼古拉斯·塔萊布(Nassim Nicholas Taleb)所提出的概念,是指在某一特定領域發生的意外、罕見,但對該領域產生巨大影響的事件。這些事件通常是無法預測的,因為它們跳脫了過去的經驗與知識,而且其影響程度也是無法預測的。

2008年全球金融危機被稱為黑天鵝事件,是因為它是一個無法預測和極度罕見的事件。這場危機的發生是由多種因素引起的,包括住房市場泡沫破裂、次級抵押貸款危機、金融機構的過度槓桿和風險管理不善等。這些因素的組合形成了一個完美的風暴,導致了金融市場的崩潰和全球經濟的嚴重衰退。由於這些因素在之前的經濟模型和預測中並未被考慮到,因此這場危機被描述為一個無法預測和罕見的事件,就像黑天鵝一樣。同樣的,新冠病毒疫情的爆發也被視為一個黑天鵝事件,因為其對全球經濟、社會、政治產生了極大的影響,並且很難預測其發展和影響的程度。

黑天鵝事件的出現提醒人們不能僅僅依靠過去的經驗和知識,而要對未知的未來做好準備,並且有一定的風險管理策略。其實在2008年次級抵押貸款危機發生之前,有些人提出了警告並預測了危機的可能性。2007年2月,滙豐銀行宣佈北美住房貸款按揭業務遭受巨額損失,減記108億美元相關資產,次貸危機由此拉開序幕。

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2007年4月,美國第二大次級抵押貸款公司新世紀金融公司(New Century Financial Corporation)因無力償還債務而申請破產保護,裁減員工比例超過50%。隨後30餘家美國次級抵押貸款公司陸續停業。但是回顧當時香港,大家仍然沈醉中牛市的氣氛之中,當年仍在笑滙豐銀行的虛張聲勢,巴菲特盡沽中石油。

而小龍在上一年本欄提到,因為美國大加息的情況下,未來2023年會出現金融危機。而這去一周多間銀行破產,及「瑞信(Credit Suisse)」近日陷入倒閉危機,由於擔憂會引發金融風暴都引證了小龍的擔心。瑞銀(UBS)在政府「撮合下」,最終宣布僅以30億瑞朗(約254億港元)收購瑞信,較周五收市價折讓6成,瑞信大小股東固然即時輸掉6成股價,160億瑞朗(約1355億港元)的額外一級資本(AT1)債券更即時歸零,變成廢紙,債券持有人損失更慘重。未來會變成更大的金融危機嗎,仍然有待觀察。

引用我2022年的文章作結尾:

今年有很多人討論是「東升西降」抑或「西升東降」等,其實恒指過去與美股大多時維持「美股跌,港股跌更多」,以至「美股升,但港股未必一定升」的關係。所以今年初筆者接受訪問時,曾提到在「美股2022年逢七必跌」的情況下,港股即使上升亦只宜短站,不能持久。可惜大部人當時均持「美國欠人很多錢不敢加息」及「港股已死,買美股係叻仔」的態度。 更可惜的是,筆者向來強調信號的重要性,而信號的出現,代表金融危機快將爆發,而現在信號已不斷「亮紅燈」,並加速惡化中,意味距離金融危機越來越近。

筆者一直強調黑天鵝快將出現,令經濟急速轉差,大家必須小心,但相信這次都沒人在意。而小龍曾經講過,世界或者突發一些事情,令到經濟突然急速轉差。不過不緊要,因為如小龍之前所講,最終專家都係冠上「黑天鵝」去合理化這個危機。坦白講,依家市場轉曬風向講加息樓市跌,未來股市跌的意義在那?

但是跟2007年及2008年比較,2007年2月,滙豐銀行宣佈北美住房貸款按揭業務遭受巨額損失既同時,當年大家仍然在沈醉在股票市場;但今天我相信大家不會沈醉在股票市場,而是樓市及債券。如果唔知有黑天鵝情有可原,但是如果你見到危機,而且有人驚告你仍然沖進去,那叫什麼呢?

作者:江恩小龍劉君明

江恩理論及經濟周期專家,曾到中港台三地演講及出版多本技術分析書。目前在證券公司專注於債券,股票及投資帳戶組合管理。 網站: https://ericresearch.org

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