雅虎香港財經 3大原因剖析 港鐵盈警不跌反升謎團
港鐵 (SEHK:66)上週四發出盈警公告，詳述社會動盪對港鐵的影響，並預計對今年集團利潤將帶來16億港元之負面影響。公告發出後，港鐵股價不跌反升，更獲高盛力挺，重申「買入」的投資評級。我們來拆解一下這背後有否充分的支持因素，港鐵是否已渡過最惡劣的時間？
社會動盪的實質財務影響
港鐵在公告中，具體分析近期社會動盪對集團的不利影響，並分為三方面計算；第一，乘客量下跌，第二，車站及設施的維修，第三，港鐵保安費用增加、提供租戶租金優惠等的其他費用。港鐵估計以上三個因素將造成合共16億港元的損失。
在此之前，港鐵已就紅磡事件及First MTR South Western Trains Limited撥備24.3億港元，如果把這項因素移除，並把以上16億港元之額外損失納入計算，集團2019年全年的基本業務利潤仍較2018年為高。單這點，就已是有力的利好因素。
核心vs非核心 長線vs短線
所以港鐵這份盈警，市場普遍反應正面。但大行之中也有跟高盛持不同意見的，如瑞銀就看淡港鐵，雖然維持「中性」評級，目標價就由48.7元減至47.7元。港鐵前景睇好或睇淡，關鍵在於分析港鐵現時的損失是否關乎其核心業務及營運，而這些因素是長線抑或短線。
港鐵提出社會動盪帶來的三大影響，當中最嚴重的是乘客量減少。客運業務佔港鐵總收入接近4成，根據港鐵統計，今年7月至11月的乘客量按年減少14.2%，若以港鐵2019年上半年客運收入106.9億元估算， 社會動盪的16億損失大部份來自客運收入的減少，而來自維修及租務相關之費用乃次要。港鐵乘客量當然關係到集團的核心業務，至於這部份的損失會否持續，完全取決於社會事件未來的發展，沒人能預測。 但這因素的本質絕非結構性，影響也非長期性，逆轉反彈的速度可以很快。
港鐵股價企穩三大支撐因素
市場對港鐵看法利多於淡，是基於以下幾個因素。第一，港鐵表示由於集團整體財務狀況穩健，將維持現有的「漸進式普通股息政策」，即是今年股息仍會有酌量增長，這當然是一大利好因素。
第二，港鐵透露將會把日出康城第五期（MALIBU）及第七期商場的利潤在2019年下半年入帳，這直接有助「幫補」集團今年之核心盈利。
第三，港鐵今次的盈警公告內容具體兼透明，把事情講清楚好過要市場亂猜。
以上三個因素都有助穩定港鐵短期內之股價，畢竟股價由7月高位至今已下跌超過兩成，不利因素應有所反映。港鐵如今面對的盈利挑戰，跟企業基礎因素沒大關係。若論嚴重性，這兩年來的連串偷工減料事故，實在有過之而無不及，這些事故引爆了港鐵管理的深層問題，理應有助港鐵撥亂反正。雖然港鐵的客運收入何時能恢復正常乃未知之數，但以港鐵的業務範疇，特別是物業方面的版圖，長線仍有一定的投資價值。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)持有港鐵。
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