CFO財報解密│股神畢菲特短炒台積電嘅真正啟示（Benny）

股神嘅巴郡喺2022年Q3買入咗6000萬股台積電，短短一季後就已經賣剩820萬股。 (JOHANNES EISELE via Getty Images)

「如果唔想持有10年以上，咁你1分鐘都唔好持有！」

但股神嘅巴郡（BRK）喺2022年Q3買入咗6,000萬股台積電，短短一季後就已經賣剩820萬股。阿婆走得快，一定有古怪！市場紛紛揣測，究竟上年Q4台積電發生過咩事呢，連股神都要短炒？

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有人話股神唔睇好係因為芯片行業需求放緩客戶去庫存，要2023年下半年先知有冇轉機；又因為台積電有地緣政治風險，中美角力不斷，佢都唔想處身呢個風眼位；而最近芒格都有提到芯片業競爭激烈，需要不斷將利潤投入到資本支出，所以佢本人都唔係咁鍾意呢類公司。但係呢啲因素2022年Q4有，唔通Q3就唔存在？

真正原因只有股神自己知，但與其諗股神點解要自打嘴巴，不如睇番數據，佢自己係唔係真係做到隻隻長揸10年？

巴郡財報披露，大家耳熟能詳嘅蘋果（AAPL）、可口可樂（KO）、American Express（AXP）、Bank of America（BAC）同雪佛龍（CVX）已經佔據佢股票投資總價值嘅70%，就咁望感覺上隻隻都係長揸唔放。

但如果睇番佢每季證券持股申報Form13F，其實就會睇到股神不嬲都鍾意出出入入。例如房託Store Capital（STOR），股神2017年建倉，2022年就沽清；又例如2020年建倉嘅生物科技股艾伯維（ABBV），2022年就清倉。就算佢對通訊巨頭Verizon（VZ）長情啲，2014年建倉，到2022年先清晒倉，但原來中間佢都試過喺2019年清過倉，飛咗人地一次後，再喺2020年買番玩復合，不過2022年飛多人一次。

你可能會諗股神話長揸嘅係講緊重倉股，上面嗰啲唔算；但其實就算係佢喺年報成日講嘅第四粒寶石蘋果，佢都唔係一開始就對佢愛不釋手。2016年建倉時，只係買咗唔夠1,000萬股，觀察咗3、4季後，喺2017年熟咗啲，增持到過億股。2020年疫情高峰期，股價插到百零蚊，佢再大舉增持到超過9億股；不過之後一季，佢又怯一怯，減持咗6%，直到而家持股就無再大變過。另一隻重倉雪佛龍，都係玩離離合合，2020年建倉幾季後就沽咗一半，之後再增持番有突。

即係其實佢而家最大5隻持股裏面，僅僅只有可口可樂、American Express 同Bank of America三隻可以兌現佢所講嘅一揸最少10年嘅說法。

心法多於規限

所以睇咗咁多例子，股神所講嘅長揸10年係一個心法多於一個規限，佢唔係完全做唔到，但做到嘅例子寥寥可數。長期關係嘅建立真係唔係一朝一夕，就算確定首次建倉，都係要持續觀察、不斷修正。公司會變化、環境會變化，股價就更加會變。好似蘋果咁，建倉後覺得更加確定係好嘢，價位適合就加倉；而如果係台積電，發現有嘢唔對路，就算只揸一季都要斬纜。

所以下次見股神建新倉，可能都唔洗咁急跟入，一來股價一定已經因為佢買入而搶貴好多，二來佢可能都會不斷修正，短嘅可能一季就玩完。

Benny Yam

執業會計師

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本欄隔周三刊出