CNY下半年料貶2% 離岸更弱

美元滙價持續強勢，人民幣兌美元上半年跌逾2%，展望下半年，由於美國聯儲局減息時間表一再推遲，市場沽人民幣買美元的套息交易勢延續。同時，中資股在第三季進入派息高峰期，內地企業要沽人民幣買港元向H股股東派息，中外大行均認為，在岸人民幣（CNY）短期進一步受壓，要貶至7.4水平才有較大支持，即比現價再跌約2%。

人行引導下行 CNH差價擴闊

有交易員指出，現時境外貿易商收到人民幣後會盡快沽出，兌換其他貨幣以賺取更高的存款利息，離岸人民幣（CNH）走勢將較CNY更弱。

事實上，反映境外投資者情緒的CNH，今年上半年已經跑輸CNY，期內CNH跌2.9%，CNY則挫2.4%。去年底CNH與CNY的差價僅15點子，到今6月底，兩者的差價擴闊至321點子。

綜合大行意見，人民幣走勢料維持疲弱，滙豐和美銀已先後在6月下調預算。滙豐的研究報告提到，中美息差會維持一段較大距離，內地經濟增長短期內難有驚喜，更重要的是人民銀行近日開出的中間價愈來愈低，反映當局打算讓人民幣有序貶值，故該行把CNY年底預測，由原本的7.1降至7.3。

美銀更悲觀，同樣認為人行已釋放允許人民幣貶值的訊號，由於不少國家或地區對中國商品加徵關稅，為經濟前景帶來巨大壓力，美銀把人民幣重回升值軌道的預計，由今年底推遲至明年上半年，最新估CNY年底會跌至7.45，潛在跌幅達2.5%。

外資套息 跌至7.4估有支持

市場早前指人行可望在第二季減息降準支持經濟，惟考慮到滙價貶值壓力而遲遲未有出手。高盛估計，內地進一步放鬆貨幣政策的時間將延後至今年第三季，屆時會降準0.25個百分點和減息0.1厘，令CNY在季內下試7.3；由於美國有機會在第四季開始減息，息差收窄將帶動人民幣在年底回升至7.25。

中金相信，中美息差暫時難而改善，市場對內地經濟預期亦繼續偏弱，因此人民幣短期走勢依然下行。

對於短期走勢，上商研究部主管林俊泓表示，美元和歐羅相對高息，故外資傾向沽人民幣做套息交易，人民幣兌美元或者跌到7.4水平會有明顯支持，較現價低1.8%。

星展香港財資市場部環球市場策略師李若凡說，滙市的投資客較少選擇人民幣，短期內未見有支持滙價反彈的因素，未來需要觀察美國數據和聯儲局減息口徑，CNY可能落到7.35至7.37才有較大的支撐。

採訪、撰文︰董曉沂